首创证券-2022年互联网传媒行业中期策略报告：向阳而生，把握政策业绩筑底机遇-220629

　　核心观点
　　政策面边际向好，平台经济提振广告营销需求。2022H2，互联网广告市场的景气程度将跟随消费市场的增强预期而修复，KOL营销、效果营销的客户需求将继续快速增长。平台经济有希望逐步回暖，互联网广告市场也有望共振向上。推荐关注：分众传媒（传统消费品强黏性+新消费品牌高适配+电商需求共振）、三人行（车企及消费品客户增量确定+与北京文交所合作数字交易平台）、天下秀（KOL赛道高增长+持续孵化新消费品牌+数字藏品业务合作新浪微博）、兆讯传媒（出行修复+高铁扩张预期+布局裸眼3D大屏）。
　　疫情防控力度逐步降低，关注线下文娱消费修复力度。后疫情时期，内容龙头统治力显现，平台企业积极拓展内容生态。八成影院已恢复正常营业，2022年暑期档至关重要，内容方观望情绪有望减小。随着京沪影市恢复，6月10日上映的《侏罗纪世界3》国内票房已超过7.69亿。《小黄人2》、《黑亚当》、《阿凡达2》等热门影片有望在下半年引入国内院线。推荐关注：光线传媒（内容龙头高主投主控项目充裕+《深海》等动画电影有望年内上映）、万达电影（票房市占率持续扩大+《外太空的莫扎特》即将上映）、中国电影（央企行业影响持续扩大+内容储备充足+22年主控11部影片）。
　　视频平台竞争格局趋稳，商业化步伐明显加速。平台内容力趋向成熟，平台自制剧与版权局平分头部市场，独立自制项目品质获得市场认可。内容成本不断攀高，互联网广告疲软，平台加速商业化。推荐芒果超媒（台网协同成本优势显著+自制综艺高国民+积极探索圈外赛道）。
　　游戏版号恢复发放，总量控制主导常态化监管，高质量出海仍是投资主线，全球化布局考验厂商本地发行能力。行业版号荒仍待缓解，新发版号推进部分游企新游发行。流量紧缺、总量控制，双重压力下国内游戏市场出现负增长。暑期游戏新品陆续上线，关注下半年Pipeline兑现情况。出海厂商数量和份额继续增长，版本更新、新内容上线、营销活动促进流水增长。推荐关注：三七互娱（全球化布局显著突破+精品自研获验证+出海新品储备充足）、吉比特（基本盘稳健+《奥比岛》暑期上线+加速出海产品研发）、完美世界（业绩显著回暖+《幻塔》）开启海外发行）、心动公司（视频化内容构建社区生态+22年4款新品）
　　元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成。新一代硬件陆续上市，消费级VR驱动内容创新。随着头部互联网公司入局，中国AR/VR市场被注入了巨大活力，发展前景广阔。中国AR/VR头显市场在2021年上市了诸多新品，硬件产品升级趋势在2022年仍将延续。海外NFT市场进入寒冬，国内数字藏品市场且看且发育。A股传媒类上市公司陆续发力，从数字艺术品开发、藏品社交展示、数字版权区块链确权、文化传播等方向切入数字藏品赛道。国内数字藏品市场大概率将继续保持与海外市场的分离。推荐关注：视觉中国（图片版权强护城河+海外版元视觉上线测试）、天下秀、三人行。