申万宏源-晨会报告-220701

1. 今日重点推荐港股科技2022中期策略：互联网拐点，智能车起步，数智化升级港股科技：反转开启。

2. 1）21.2以来导致恒生科技和中概下跌的三个因素均有所好转：国内平台经济监管转向常态化，数字经济、汽车电动化、智能化政策东风频吹；流动性危机缓解，政策继续支持企业境外上市，证监会强调跨境审计合作上的开放态度；基本面疲软到改善：复产复工、经济复苏也将改变消费互联网、产业互联网的基本面预期。

3. 2）虽然手机产业链走向成熟、移动互联网渗透率趋于饱和，但数字化仍是长期趋势，一方面，平台经济、云计算等成熟业务在估值消化充分的背景下有望迎来困境反转，另一方面，汽车、VRAR等有望成为新一代移动智能终端，开启新的成长机遇。

4. (联系人：林起贤)屯油属性重配油轮抗衰退，挫折让头部航空更强大——2022年下半年交通运输投资策略新时代大趋势已经形成：全球供应链重构受益组合——颠覆传统认知，估值重估。

5. 4月13日，我们发布重磅深度《底层逻辑改变：油气运输、造船、跨境物流、枢纽港口价值重估-全球供应链重构交运行业深度》。

6. (联系人：闫海/邹杰伟)化妆品医美行业2022下半年投资策略：行业分化持续，国货龙头强者恒强回顾化妆品医美行业及公司：行业日益分化，国货龙头强者恒强。

7. 1）行业增速放缓，龙头业绩坚挺，马太效应凸显。

8. 2022年1-5月社零累计同比下降1.5%，化妆品社零累计同比下降5.2%，主要受上海等城市疫情影响。

9. 化妆品社零增速由2021年下半年开始放缓，主要受新规实施影响，化妆品注册备案数量下降（供给减少），但化妆品龙头公司自去年至今年Q1业绩维持高增长。

10. 2）SW美容护理指数年初以来在SW消费品行业中表现最好，体现基本面韧性强。

11. 2022年1月1日至6月28日，SW美容护理指数累计下跌4.2%，在SW消费品行业中跌幅最少，指数内个股累计涨幅最高的是贝泰妮（+14.5%）。

12. 当前SW美容护理指数PE（TTM）位于2019年以来的61%分位，处于较低位。

13. (联系人：王立平/王晓璇)。