开源证券-金融工程定期：资产配置月报-2022年7月--220630

　　股债配置模型观点：权益风险预算下调，股票仓位回归中枢
　　开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标，进而计算出股票与债券的配置权重，为投资者提供稳健的战术资产配置建议。我们以中证800（000906.SH）和中债总财富（CBA00301.CS）这两大宽基指数作为标的配置，在全样本区间内，股债组合年化收益率6.71%，最大回撤4.89%，收益波动比1.68，收益回撤比1.37。
　　回顾6月股债配置，股权风险溢价ERP信号为中性，历史估值分位数、流动性信号为看多，配置股票仓位为22.55%，债券仓位为77.45%，6月组合收益1.598%。展望7月股债配置，股权风险溢价ERP、历史估值分位数信号为中性，流动性信号为看多，权益仓位为10.65%，债券仓位为89.35%。
　　行业轮动模型观点：7月看多电力设备、煤炭、社服、家电等
　　开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合，基准组合为全行业等权组合。
　　7月风格板块判断：成长得分显著高于价值，推荐配置成长风格，板块上看多大周期、大消费板块。
　　6月份行业组合回顾：国防军工、煤炭、电力设备、有色金属、通信、机械设备、交通运输、基础化工、汽车、社会服务，组合平均收益率为9.80%，基准组合收益率为7.39%，超额收益率为2.41%。
　　7月份行业配置推荐：电力设备、煤炭、社会服务、家用电器、汽车、交通运输、基础化工、机械设备、非银金融、医药生物。
　　6月行业ETF组合回顾：国防军工、煤炭、有色金属、通信、机械设备、基础化工，组合收益率为8.24%，有ETF跟踪的行业平均收益率为8.17%，超额收益率为0.07%。
　　7月行业ETF组合配置：煤炭、家用电器、汽车、基础化工、机械设备、非银金融。
　　股基FOF组合：6月组合收益8.33%，7月股基FOF组合详见正文基于净值的业绩归因方法，每月对偏股主动型基金的选股能力和择时能力进行分析。截至2022年6月29日，6月开源FOF组合收益率为8.33%，沪深300指数收益率为8.06%，主动股基指数收益率为9.85%，工银股混指数收益率为8.32%。2022年7月股基FOF组合持仓信息详见正文。
　　风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。