信达证券-传媒互联网及海外：防疫政策调整，商旅出行升温，继续关注经济复苏受益企业-220628

　　事件：
　　国务院联防联控机制发布第九版《新冠肺炎防控方案》，涉隔离期限和方式等多项调整。1优化调整风险人员的隔离管理期限和方式：将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”，并提高隔离期间的核酸检测频率。2统一封管控区和中高风险区划定标准：将两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接对应，统一使用中高风险区的概念，形成新的风险区域划定及管控方案。3完善疫情监测要求：加密风险职业人群核酸检测频次将与入境人员、物品、环境直接接触的人员核酸检测调整为每天1次，对人员密集、接触人员频繁、流动性强的从业人员核酸检测调整为每周2次。4优化区域核酸检测策略：综合疫情发生地区人口规模大小、感染来源是否明确、是否存在社区传播风险及传播链是否清晰等因素进行研判，根据风险大小，按照分级分类的原则，确定区域核酸检测的范围和频次。（央视网）
　　多地对北京、上海防疫政策放松，释放旅游和商务需求，机票、酒店等旅游数据近期大幅回暖。民航国内航班量已从4月4日的年内最低点1673班增长至6月27日的8459班，增长超5倍；部分城市酒店预订量超过2019年同期。据去哪儿6月27日发布的数据，上周末全国的机票预订量增幅明显，其中，目的地为天津、厦门、郑州、大连的订单环比前一个周末增长超过1倍，乌鲁木齐、三亚、海口、沈阳、北京、南宁的订单增幅也超过80%。从酒店预订的情况来看，去哪儿大数据显示，上周末全国酒店预订量已经超过了2019年同期，全国旅游迎来一个“拐点”。其中，长沙预订量较2019年同期增幅达58%，海口增幅达29%，佛山增幅达20%，重庆增幅达19%，成都增幅达12%，三亚酒店预订量也已基本恢复至2019年同期水平。（财新、澎湃新闻）
　　上海堂食即将有序恢复，迪士尼乐园开放在即。6月26日举行的上海市疫情防控工作新闻发布会上，市商务委二级巡视员赖晓宜宣布：上海市自6月29日起，辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食。恢复餐饮堂食的具体区域，由各区政府综合评估疫情防控形势后确定。6月28日，上海迪士尼度假区宣布，上海迪士尼乐园将于6月30日起恢复运营，乐园门票则将于6月29日上午7：00起重新发售。携程旅行网数据显示，6月28日下午，“迪士尼”相关即时访问量环比暴涨655%，同步带动上海城市访问热度上升近1倍。近一周，上海迪士尼乐园酒店订单量相较3月闭园前一周，增幅达到360%。（央广网、北京青年报）
　　点评：
　　新版《新冠肺炎防控方案》体现科学防疫精神，有利于国内和国际商旅活动的复苏。新版方案将密切接触者、入境人员的隔离时间由“14+7”调整为“7+3”，整体时间大幅缩短，将使得出入境人员的跨境流动更为便利，国际航线和商旅活动有望迎来明显复苏。同时，统一使用中高风险区的概念，将进一步规范国内各地的防疫政策，结合落实此前卫健委疫情防控“九不准”的要求，将有效遏制地方上疫情防控简单化、“一刀切”、“层层加码”等突出问题。而优化区域核酸检测策略，则体现了针对不同人口等级区域分级分类对待的原则，部分地区“过度核酸”“过度防疫”等问题有望得到进一步解决。总体来看，新版方案体现了科学防疫、精准防疫的精神，将有利于国内、国际商旅活动和线下出行、餐饮娱乐消费的进一步复苏。
　　北京、上海正在“走出疫情”，跨省商旅出行、市内本地生活消费有望延续回暖态势。随着北京、上海本轮疫情的结束，多个省市放宽了对两地出行旅客的防疫限制，国内跨省商旅出行明显回暖，航空、酒店等行业订单量明显回升。同时，上海堂食的恢复、重要旅游景点的重新开放也将使得市内出行明显回暖，本地生活消费有望持续复苏。脉策数据的“娱乐餐饮指数”显示，深圳、北京的线下就餐、出行娱乐景气度已经在依次恢复，而上海自6月份全面复工复产以来，餐饮娱乐行业也在迅速回暖（见图1）。我们预计在疫情状况稳定的前提下，下半年航空、酒店、餐饮、线下娱乐等行业环比二季度将明显改善，相关平台企业和服务业企业业绩有望迎来拐点。
　　投资建议：我们预计随着防疫政策的调整，国际、国内商旅活动将进一步恢复，从而带动整体经济和消费的持续复苏。我们建议继续关注受益于防疫政策调整和线下商旅、经济活动复苏的互联网平台经济企业，以及相关的餐饮、酒店、广告企业等，包括：
　　【港股和中概股】
　　1.到店、酒旅（OTA）业务将明显受益的本地生活综合性平台【美团-W】（信达证券7月份十大金股推荐）；
　　2.受益于国内和国际商旅业务复苏的OTA平台，包括【携程集团-S、同程旅行】等；
　　3.受益于出行相关的消费品类（服装、化妆品、运动户外等）需求复苏的电商平台【阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多】等；
　　4.受益于线下餐饮、酒店、娱乐行业复苏的餐饮、【海底捞、九毛九、海伦司、华住集团-S、泡泡玛特、名创优品】等；
　　5.受益于广告、电商等景气度复苏的互联网媒体类企业【腾讯控股、快手-W、百度集团-SW、哔哩哔哩-SW、新东方在线】等
　　6受益于户外运动等消费需求提升及改善的体育龙头【安踏体育、李宁、特步国际、361度】等
　　【A股】
　　1.受益于线下广告行业复苏的广告行业龙头【三人行、分众传媒、兆讯传媒】等；
　　2.受益于直播电商行业进一步发展的MCN龙头【星期六】等。
　　风险因素：疫情反复导致快递物流受阻，居民消费意愿不及预期，行业竞争加剧等。