兴业证券-宏观&交运大数据系列周报第9期：交运、生产同步改善-220626

1. 投资要点经济活动总览：o全国城际活动延续改善，整体与去年同期基本持平；o全国各区域城际活动分化情况较为明显，上海、华北仍有恢复空间。

2. 生产相关情况：o沿海八省动力煤日耗同比有所回升，或指向疫情对生产的拖累有所减弱；o从各项开工率数据来看，疫情对生产的影响仍有延续。

3. 运输相关情况：o公路货运需求稳中趋缓，上海摘星有望，或加速供应链修复；o快递物流吞吐量稳步提升，已恢复至本轮疫情前九成水平；o暑运开启叠加跨地区旅行恢复，航空旅客量持续攀升，航空业强劲复苏，机票价格或进一步上升；o两港运营效率持续提升，已恢复至本轮疫情前水平。

4. 疫情拖累经济最悲观的阶段已过去，但往后政策对经济持续改善的呵护仍将延续。

5. 相较2020年首轮疫情时期，本轮疫情对经济的影响呈现明显的区域分化特征。

6. 当前来看，全国整体的经济高频活动已基本恢复至去年同期水平，但华北地区、上海等前期受疫情影响较为严重的地区，经济活动较疫情前仍有明显缺口，指向经济的全面恢复仍需时间。

7. 在此背景下，政策对于经济持续修复的呵护仍有必要。

8. 风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。