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兴业证券-海外光伏行业周报:硅料价格继续上行,信义光能盈利预警符合预期-220626

上传日期:2022-06-27 19:42:43  研报作者:余小丽  分享者:rockerpine   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:巴西:据Absolar预测,2022年巴西光伏装机量将扩大82%,2022年底累计装机量24.9GW。光伏组件出口追踪:2022年前5月同比大幅提升。2022年5月,我国光伏组件出口额42.96亿美元,同比+95.7%,其中对荷兰、巴西、西班牙的出口额位列前三。2022年5月,我国光伏组件。”

1. 投资建议:推荐景气度向好的组件标的,建议关注光伏玻璃及硅料板块。

2. 今年以来,光伏装机量呈现淡季不淡行情,行业基本面强劲;目前硅料及硅片价格维持高位,后续硅料产能释放有望降低下游组件企业成本压力;海外市场尤其是欧洲组件需求景气;长期来看,一线组件企业技术优势明显,产业链话语权预计增强,企业的品牌、渠道布局以及供应链管理能力会持续发挥积极作用。

3. 我们推荐光伏一体化龙头组件企业晶科能源(JKS.N);建议关注龙头光伏玻璃企业信义光能(00968.HK)、福莱特玻璃(06865.HK)和持续受益于硅料价格高企的硅料企业大全新能源(DQ.N)、新特能源(01799.HK)、协鑫科技(03800.HK)。

4. 重点事件点评:信义光能2022H1盈利预警符合预期,继续看好公司长期空间。

5. 公司预计其2022H1归母净利润同比下降33%至43%(介于17.51亿至20.59亿港元),系因2022H1光伏玻璃市场均价同比下降10-20%,纯碱及天然气等成本上涨。

6. 盈利预警符合预期:行业数据高频披露,此前市场已对2022H1光伏玻璃均价同比下降、原材料成本上涨认知充分;信义与福莱特同为光伏玻璃龙头,历史毛利率相近,2022Q1福莱特毛利率22.06%(相较于2021H1下降超20pcts),市场对信义盈利下滑有预期。

7. 看好信义光能的长期空间:光伏产业链景气,光伏玻璃需求向上。

8. 信义的天然气自供率高、窑炉工艺强、水运优势突出,成本处于行业低位。

9. 若后续出现行业性供给过剩,考虑到龙头公司相较于二三线玻璃厂有10-20pcts的毛利率优势,不排除届时部分中小产能因盈利压力或亏损而推迟点火甚至关停;而信义将凭借成本优势保持盈利,并进一步攫取市场份额。

10. 行情回顾:本周港美光伏标的上涨,年初至今新特、大全、晶科涨幅居前。

11. 我们追踪的10家港股及美股光伏标的(详见正文表1),本周平均(算术平均,下同)上涨9.42%,相较于恒生指数上涨6.37%;本年累计平均上涨9.28%,相较恒指上涨16.45%。

12. 其中,年初至今股价涨幅前三的为:新特能源上涨67.94%、大全新能源上涨66.69%、晶科能源上涨33.96%。

13. 数据追踪光伏装机及发电数据追踪:1)全球光伏装机年度数据追踪:据IRENA,截至2021年末,全球累计光伏装机量843.1GW,同比+18.7%;其中2021年全球新增装机132.8GW,同比+5.7%。

14. 从光伏累计装机数据来看,截至2021年末,中国、欧盟、美国、日本、印度稳居前五,各为306.4、158.1、93.7、74.2、49.3GW,合计占比80.9%;从新增光伏装机数据来看,2021年中国、欧盟、美国、印度、巴西位列前五,各为53.0、21.4、19.9、10.3、5.2GW,合计占比82.6%。

15. 2)国内光伏装机及发电数据动态追踪:光伏装机同比高增长:2022年1至5月,国内新增光伏装机23.71GW,同比+139%;其中5月新增装机6.83GW,同比+141%、环比+86%。

16. 截至2022Q1末,国内累计光伏装机317.98GW,同比+23.01%;其中分布式、集中式各占36.4%、63.6%。

17. 国内光伏发电量占比提升:2022Q1,国内光伏发电量841亿千瓦,同比增长22.20%,占全国可再生发电量的15.76%,占总发电量的4.22%(较2021年全年的3.92%提升0.30pcts)3)海外主要国家及地区光伏装机数据动态追踪:整体来看,以德国为代表的欧盟国家光伏装机需求强劲;美国2022H1光伏装机量受累于反规避调查,2022H2有望改善;巴西2022年光伏装机量预计大幅增长。

18. 美国:据SEIA,截至2022Q1末,美国累计光伏装机126.1GW(GWds口径);2022Q1美国新增光伏装机量3.9GW(GWds口径),同比-24%,环比-52%。

19. 印度:据MercomIndia,截至2022Q1末,印度累计光伏装机容量达52GW;2022Q1新增装机3GW,同比+50%,环比+21%。

20. 德国:据BMWI,截至2022年4月末,德国累计光伏装机量61.11GW,同比+9.8%,较上年末+3.5%;2022年1-4月新增装机2,089MW,同比+8.6%;其中4月单月新增装机517MW,同比-14.9%。

21. 日本:2022年1-4月,日本太阳能电池累计出货1,476MW,同比-6.2%;其中4月单月出货310GW,同比-16.4%。

22. 巴西:据Absolar预测,2022年巴西光伏装机量将扩大82%,2022年底累计装机量24.9GW。

23. 光伏组件出口追踪:2022年前5月同比大幅提升。

24. 2022年5月,我国光伏组件出口额42.96亿美元,同比+95.7%,其中对荷兰、巴西、西班牙的出口额位列前三。

25. 2022年5月,我国光伏组件出口14.8GW,同比+77%;前5月累计出口68.6GW,同比+93%。

26. 俄乌冲突、传统能源涨价之下,欧洲进一步发力光伏发电,巴西等国装机量亦大幅增长,对国内光伏组件出口需求形成较强支撑。

27. 光伏制造环节价格追踪:1)硅料:价格持续高位,本周环比小幅上涨。

28. 本周国内单晶致密料价格区间265-270元/kg,成交均价266元/kg,周环比+1.14%,同比+29.13%。

29. 硅料价格持续高位是由于产能及产品供应在光伏制造环节中最为紧缺,现货难求。

30. 我们预计硅料短期供给偏紧局面持续、价格维持高位;下半年价格有望出现一定收敛,但供需关系支撑价格相对高位;具体波动将随下游环节开工率及库存动态调整。

31. 2)硅片:单晶硅片价格周环比持平。

32. 本周多晶金刚线、M6硅片、182硅片、210硅片报价分别为3.1、5.73、6.78、9.13元/片,多晶金刚线均价环比上周+0.97%,其余与上周持平;同比涨幅各为25.20%、13.47%、14.33%、10.00%。

33. 3)电池片:单晶182电池片价格周环比提升。

34. 本周,国内多晶18.6%、单晶M6、单晶182、单晶210的价格分别为0.933元/W、1.17元/W、1.2元/W和1.17元/W,其中多晶18.6%价格与上周持平,单晶M6、单晶182、单晶210的价格分别环比上周+0.86%、+0.42%、+0.86%,同比涨幅各为16.04%、13.59%、16.50%、13.59%。

35. 4)国内组件:价格周环比持平。

36. 本周,国内单面单玻182mm、210mm组件均价皆为1.93元/W,周环比均持平,价格同比涨幅均为8.43%。

37. 本周,国内双面双玻182mm、210mm组件均价皆为1.95元/W,周环比均持平。

38. 5)海外组件:价格周环比持平,欧洲、澳洲同比涨幅较高。

39. 本周,印度的275-280多晶组件、365-375单晶组件均价各为0.260美元/W、0.270美元/W,环比上周持平;美国、欧洲、澳洲的365-375单晶组件均价各为0.350美元/W、0.280美元/W、0.275美元/W,环比上周持平,同比涨幅各为1.45%、16.67%、14.58%。

40. 6)光伏玻璃:价格周环比持平。

41. 本周,2.0mm、3.2mm光伏玻璃均价各为28.5元/平米、22.0元/平米,周环比持平,同比涨幅各为23.91%、15.79%。

42. 光伏玻璃公司产能逐步释放,但纯碱、天然气、超白石英砂等上游成本价格相对高位,对玻璃价格形成支撑。

43. 风险提示:1)海内外光伏装机量不及预期;2)产业链配套能力受限;3)海外政策及汇率波动风险;4)公司经营风险;5)疫情影响超预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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