“摘要:出现改善;④建筑租赁,受疫情影响高空车租赁市场整体出租率有所下滑,随着疫情好转,出租率及租金均有望回升,长期高空车的渗透率也将不断提升;⑤减隔震技术,抗震立法落地,明确新建、扩建、改建建设工程抗震设防达标要求及措施,行业扩容势在必行。投资建议:公司方面,建议关注几条主线:①建筑转型:转型绿。” 1. 回顾:“稳增长”下基建投资回暖,建筑央企Q1表现优异。 2. 自2021年12月至今,近半年建筑装饰行业上涨3.24%,明显跑赢沪深300。 3. 从数据上看,前5月广义基建投资同比增长8.16%,显著高于前几年基建投资增速,今年以来专项债的快速发行对基建投资形成了强有力的支撑。 4. 从上市公司Q1业绩情况看,建筑央企22Q1收入/利润增速分别为17.8%/17.0%,实现较快增长,且考虑到21年下半年基数较低,我们预计后期仍将保持较快增速。 5. 老基建:“稳增长”下基建弹性大,市场格局改善头部公司竞争力强。 6. 复盘历次“稳增长”,基建投资及建筑板块均实现较好表现,自21年12月中央经济工作会议定调22年“稳增长”总基调后,国常会密集就相关工作开展部署、加速政策推进和项目落地节奏,预计全年基建投资增速达7%。 7. 即便在过去几年建筑行业增速回落的时期,头部央企仍实现了较快增长,市占率在不断提升,长期看头部公司竞争力也将越来越强。 8. 而基建REITs的逐渐上市也有望盘活存量资产拓宽企业融资渠道,从海外项目收益率看,优质大类资产蓝海市场空间广阔。 9. 新建筑:“双碳”推动绿色建筑发展,建筑企业亟待转型。 10. 在新型建筑及绿色建筑领域,我们推荐关注以下几个方向:①光伏建筑,近期《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提到2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%,短期BAPV占比高,且渗透率逐渐提升,而长期BIPV产品将依靠性能优势,经济性优势;②装配式建筑,保障性住房的建筑需求与装配式建筑特点较为契合,而保障房相关政策的推出打开了装配式建筑的下游市场;③钢结构建筑,21年钢价上涨对钢结构的供给端和需求端均产生了负面影响,钢结构渗透率提升放缓,而22年钢结构供给端成本压力减小,需求端公建回暖整体需求出现改善;④建筑租赁,受疫情影响高空车租赁市场整体出租率有所下滑,随着疫情好转,出租率及租金均有望回升,长期高空车的渗透率也将不断提升;⑤减隔震技术,抗震立法落地,明确新建、扩建、改建建设工程抗震设防达标要求及措施,行业扩容势在必行。 11. 投资建议:公司方面,建议关注几条主线:①建筑转型:转型绿电运营的中国电建;转型化学实业的中国化学;②低估值基建央企国企:中国建筑、中国交建、中国中铁。 12. ③成长性小龙头:建筑安全设备租赁龙头华铁应急,疫情后出租率及租金有望初见提升;粮油、冷链领域设计承包“总工程师”及设备制造商中粮工科。 13. ④钢结构:从底部逐渐走出来的鸿路钢构,关注逐渐转型BIPV领域的钢结构总包龙头精工钢构、森特股份、龙元建设等。 14. 风险提示:行业景气度下降;应收账款回款风险;绿色建筑不及预期。
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