国泰君安-九毛九-09922.HK-拟出售2颗鸡蛋品牌，优化品牌矩阵布局-220620

1. 投资建议：维持“增持”评级。

2. 公司拟剥离2颗鸡蛋品牌，优化现有品牌组合，维持公司2022-2024年EPS分别为0.38/0.57/0.83元，维持目标价23元。

3. 公司附属拟50.94万元出售广州两颗鸡蛋餐饮80.85%股权。

4. 公司间接全资附属公司品芯悦谷拟以50.9万元向ChenRui女士出售其所持有的广州两颗鸡蛋煎饼有限公司（为公司间接非全资附属公司）的80.85%股权，出售标的2016年7月成立，主要管理2颗鸡蛋品牌。

5. 此举将优化公司品牌组合。

6. 2021年2颗鸡蛋煎饼品牌自营和加盟店分别为8和17家，直营店营收占比约0.3%，且过去两年门店数量持续减少。

7. 公司此举将优化公司品牌组合，专注于潜力更大的其他品牌。

8. 中短期看太二门店扩张，长期看九毛九品牌改革、其他品牌成熟、供应链成熟。

9. 5月太二同店均为21年同期的61%（剔除受影响特别严重地区门店，该数字为75%）；九毛九约为81%。

10. 环比已经呈现恢复态势。

11. 风险提示：疫情反复、开店不及预期、同店下滑明显等。