浙商证券-泰林生物-300813-点评：拟5亿投建富阳新项目，生命健康产业布局再强化-220617

1. 事件：6月16日晚间，公司发布关于拟签订入区协议暨对外投资的公告。

2. 公司拟在富阳投建5亿建生物新材料和精密智造项目，达产后年产值约5亿元根据公告，公司拟在富阳东洲新区投资5亿建设生物新材料和精密智造项目，项目用地约50亩，拟系统开发高端膜分离技术产品、高端医用生物材料及组件、IVD试剂材料等高技术高附加值新材料。

3. 项目建成后将年产3000台/套生物新材料和精密智造装备，达产后年产值不低于亩均850万元/亩，对应产值5亿元，建设周期为2年。

4. 我们认为该项目有利于强化公司生命健康产业深度布局，进一步提升公司竞争力。

5. 2021-2030年我国细胞治疗行业CAGR53%，相关医疗装备国产替代大势所趋弗罗斯特沙利文预计我国细胞治疗市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元，9年CAGR约53%。

6. 新冠疫情催化下，2022年4月国家卫健委印发的《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》中，共1233家县级医院将根据要求到2025年达到三级医院医疗服务能力水平。

7. 基层医疗机构扩张将带动医疗设备采购需求的扩大。

8. 医疗器械进口替代呼声下，细胞治疗相关装备国产化势在必行、潜力巨大。

9. 公司积极布局细胞治疗产业链装备耗材，生物经济顶层规划下有望显著受益公司对细胞治疗工作站等设备研究多年，于2021年发行可转债拟投资3亿建设细胞治疗产业化装备制造基地，产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材等。

10. “十四五”生物经济顶层规划推进下，公司细胞制备相关产品有望显著受益。

11. 2021年公司合同负债同比大增105%，中长期看细胞工作站盈利能力将快速增长。

12. 疫情下国家层面推进新冠抗原自测，NC膜市场空间弹性大！2022年3月国家卫健委印发《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》正式提出在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。

13. NC膜为新冠检测试剂盒的核心材料之一，中长期维度看，根据我们之前报告的估算，预计国内市场规模有望达34亿/年。

14. 疫情下NC膜全球供求关系紧张，价格增长幅度较大，公司作为新进入者，短期NC膜有望大幅抬升公司业绩。

15. 盈利预测：NC膜+细胞工作站双轮驱动，2022业绩高增长确定性强！考虑到新冠疫情可能对公司业务生产交付产生影响，我们下调了对公司2022-2024年的盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.3/1.7/2.3亿元，同比增长103%/33%/33%，对应P/E17/13/10X。

16. 伴随公司NC膜与细胞工作站产品产能逐渐释放，未来业绩有望实现NC膜、细胞工作站双轮驱动，维持“买入”评级。

17. 风险提示1）NC膜市场竞争恶化，价格剧烈波动；2）下游新冠自测市场发展不及预期。