“摘要:基建央国企业绩逐季加速确定性强,估值十年底部机构配置低性价比高。(1)中国电建再融资Q1利润增5%(2021Q2-3单季度-4%/-7%)在手订单3.3倍增32%(新签4月增121%)。中国中铁股权激励Q1利润增17%(2020Q2-19%),Q1订单增85%/在手订单4.4倍增29%。华。” 1. 本报告导读:国家要求推动稳经济政策再细化再落实,确保二季度经济合理增长。 2. 货币财政等政策持续发力稳增长,疫后基建投资将高歌猛进,基建央国企业绩逐季加速确定性强。 3. 摘要:货币财政持续发力稳增长,疫后基建投资将高歌猛进。 4. (1)5月社融增量2.79万亿元同比多增8399亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元同比多增3936亿元,政府债券净融资1.06万亿元同比多3881亿元。 5. 财政存款新增5592亿同比少增3665亿,财政继续加码发力稳增长。 6. (2)5月PMI土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为62.7%和59.1%、高于上月1.7个和6.8个百分点,建筑业业务活动预期指数57.9%环比升0.9个百分点,说明近期基础设施建设持续推进。 7. (3)前5月全国水利建设已落实投资6061亿元同增34%,完成投资3108亿元同增54%。 8. 稳增长扩大基建政策持续落地,加强普通公路勘察设计华设集团受益。 9. (1)7日国务院《关于“十四五”新型城镇化实施方案的批复》深入推进以人为核心的新型城镇化战略,持续促进农业转移人口市民化。 10. (2)7日国家发改委/能源局《进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》建立完善相关市场/价格/运行机制,提升新型储能利用水平。 11. (3)10日交通部《关于进一步加强普通公路勘察设计和建设管理工作的指导意见》强化勘察设计和提升勘察设计水平,打造一流公路基础设施。 12. (4)10日国务院《城市燃气管道等老化更新改造实施方案》2025年底前基本完成。 13. 华设集团/安徽建工/设计总院等地方重大政策措施真抓实干成效明显。 14. 9日国务院《关于对2021年落实有关重大政策措施真抓实干成效明显地方予以督查激励的通报》充分激发和调动各地担当作为、干事创业的积极性。 15. (1)公路水路交通建设年度投资保持稳定增长、通过车辆购置税收入补助地方资金投资项目完成情况好的地方:山东/河南/湖南/广西/云南。 16. (2)地方水利建设投资落实情况好、中央水利建设投资计划完成率高的地方:江苏/浙江/安徽/江西/重庆。 17. (3)年度固定资产投资保持稳定增长,中央预算内投资项目开工、投资完成等情况好的地方:安徽/江西/湖北/湖南/新疆。 18. 基建央国企业绩逐季加速确定性强,估值十年底部机构配置低性价比高。 19. (1)中国电建再融资Q1利润增5%(2021Q2-3单季度-4%/-7%)在手订单3.3倍增32%(新签4月增121%)。 20. 中国中铁股权激励Q1利润增17%(2020Q2-19%),Q1订单增85%/在手订单4.4倍增29%。 21. 华设集团股权激励Q1利润增18%好于上年的6%(2020Q2-3为-7%-27%),新签订单Q1增36%好于上年的4%。 22. (2)中国电建2022PE11倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.3倍(三峡能源2.6倍),中国中铁2022PE5倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.7倍,华设集团2022PE9倍(历史最高PE平均42倍/2015年最高55倍)PB1.7倍,可比苏交科PE16倍。 23. 风险提示:通胀超预期宏观政策紧缩,全球疫情反复。 24. (一)新基建七个方向(首推中国电建/华设集团,中国化学/中国中冶等):一是新能源电力推荐中国电建(首推)、中国能建/智洋创新/苏文电能/永福股份/安科瑞受益。 25. 二是BIPV钢结构推荐鸿路钢构/杭萧钢构/东南网架、森特股份/江河集团/龙元建设受益。 26. 三是新能源车绿色交通推荐四川路桥/隧道股份、华电重工/东华科技受益。 27. 四是数字化智能驾驶推荐华设集团。 28. 五是双碳节能推荐中国化学/中国中冶、中材国际/中钢国际。 29. 六是园林碳汇推荐东珠生态、蒙草生态受益,七是元宇宙岭南股份受益。 30. (二)老基建三个方向(首推中国中铁/中国交建/中国铁建等):老基建业绩确定性强估值低,一是央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建等,二是地方推荐上海建工/粤水电等、安徽建工等受益。 31. 三是设计推荐设计总院/苏交科等、中粮工科/地铁设计受益。 32. (三)地产三个方向:政策宽松但业绩尚在探底,一是首推央企中国建筑,二是设计华阳国际/评估深圳瑞捷/铝膜志特新材和华铁应急等受益,三是装饰推荐金螳螂、亚厦股份受益。
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