长城证券-非银金融行业周观点：政策加码下金融数据回升超预期，非银金融板块大机会或正来临-220612

1. 估值低位，布局时机已来本周五市场大幅拉升，券商板块估值低点拉升至1.34倍PB附近。

2. 短期而言，光大证券、国联证券股价表现强劲而引领板块，板块方面有望继续走强而提振市场信息，情绪面上需注意监管对光大等三家机构处罚的影响。

3. 中期看，业务创新周期有望加快到来，新闻显示监管层表示包括股票投顾试点创新业务正在讨论；资金端的公募基金行业发展仍处重要战略机遇期，也加大了改革力度，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。

4. 同时，今年市场外部风险有所加大，中美利差持续倒挂，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路径可能更为激进。

5. 但我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以力挽狂澜，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场的长远发展。

6. 我们认为，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注Q1财报较好且Q2盈利景气度延续的标的。

7. 寿险5月明显改善，产险增速稳定，中长期看好估值修复中国太保和中国人保公布5月保费收入情况，寿险较4月呈明显改善，产险增速稳定。

8. 2022年前5月中国太保原保险保费收入2014.24亿元，同比增长6.7%，较上月提升近0.5pct。

9. 其中，太保寿险原保险保费收入1273.46亿元，同比增5.1%，较上月上升1.14pct；太保产险原保险保费收入740.78亿元，同比增9.6%，较上月略降1pct。

10. 中国人保原保险保费收入3179.83亿元，同比增长12.86%（前值为13.88%），其中，人保财险原保险保费收入2227.86亿元，同比增长10%，增速与上月基本持平；人保寿险原保险保费收入670.63亿元，同比增长16.8%，高增速下较上月略有回落。

11. 6月8日，银保监会、财政部、税务总局联合印发《关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知》，其具体产品类型以及产品指引框架和示范条款由银保监会商财政部、税务总局确定，将于近期面向行业公开征求意见。

12. 此次税优健康险改革涉及三方面：一是扩大产品保障范围；二是鼓励非纳税人群投保；三是优化产品设计。

13. 新的产品发布后，此前有关产品的规定与新的规定不一致的，按照新的规定执行。

14. 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。