申万宏源-电力设备与新能源行业点评：电动化再加码，2035年欧洲或将禁售燃油车-220610

1. 欧洲议会以339票赞成，249票反对，24票弃权的表决结果，决定到2035年禁止在欧洲销售新生产的内燃机汽车。

2. 该投票结果后续仍必须由理事会进行辩论并通过成为法律，但议会的投票被视为该过程中最关键的一步。

3. 投资要点：未来14年欧洲电动车复合增速有望超过15%。

4. 21年欧洲汽车总销量1175万辆，同比下降1.6%，近两年车市整体处于低迷期，主要由于新冠疫情引发的全球芯片短缺；其中21年电动车销量约220万辆，渗透率近19%。

5. 近十年欧洲汽车消费高峰出现在2019年（1579万辆），假设2035年汽车销量达到1600万辆，则21-35年电动车渗透率从19%提升至100%，14年复合增速超15%，欧洲电动车中长期增速较为可观。

6. 部分国家和车企已公开禁售油车时间表，全欧洲停售水到渠成。

7. 关于禁售燃油车，此前欧洲部分国家已公开时间表，英国计划从2030年开始禁售汽油和柴油汽车，部分混合动力汽车的销售将持续到2035年；挪威、法国分别计划2025/2040年禁售燃油车；瑞典、丹麦、荷兰、爱尔兰明确表示，禁售燃油车时间将早于2035年。

8. 车企方面，大众将在2035年前停产燃油车，沃尔沃和戴姆勒奔驰计划到2030年实现全电动。

9. 代表性国家和车企的燃油车退出计划使得全欧洲范围内停售燃油车成为水到渠成的事情，预计政策最终落地的可能性较大。

10. 碳排放推行力度只增不减。

11. 政策托底欧洲电动车发展。

12. 2020年是欧洲实施碳排放政策的第一年，规定欧盟范围内95%的新登记乘用车平均碳排放不超过95g/km，否则面临罚款风险；21年则是针对所有的新登记乘用车，政策进一步收紧；从长期来看，2020年欧盟将2030年碳排放目标从59g/km下调至48g/km。

13. 欧盟委员会于21年7月提出立法建议，要求到2035年欧盟境内禁售燃油车，以保证欧盟到2050年实现二氧化碳净零排放的目标。

14. 无论是短期还是中长期的维度，碳排放推行力度只增不减，使得欧洲电动车的推广有了长期的托底和保障。

15. 投资分析意见：欧洲议会的投票结果使得欧洲电动化的确定性进一步增强，尽管受到俄乌战争、零部件供应短缺等多重因素的影响导致今年电动车增速放缓，但政策的托底和支持使得欧洲电动车长期发展前景依然明朗。

16. 看好锂电产业链的疫后复苏以及长期增长的确定性，建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、珠海冠宇、当升科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦等。

17. 风险提示：政策出台不及预期的风险，竞争激烈导致价格超预期下降的风险，技术路线快速变化的风险。