长城证券-伊利股份-600887-公司动态点评：零碳酸奶新风尚，品牌建设再深化-220607

1. 事件：1、2022年5月21日，伊利正式发布首款“零碳酸奶”。

2. 2、5月27日，伊利正式成为阿根廷国家足球队中国区赞助商。

3. 践行低碳，彰显技术与供应链实力。

4. 本次发布的“零碳酸奶”在原料的获取、生产和运输以及产品的生产、运输、使用和废弃阶段完成了温室气体“净零”排放。

5. 全流程零排放既需要在工艺流程中严格把控，同时也需在原料、能源、运输等环节具备供应配套的能力。

6. 根据尼尔森零研数据，畅轻作为低温酸奶市占率细分品类第一的品牌，零碳酸奶的发布验证了公司技术与供应链实力，有利于进一步巩固品牌地位。

7. 引领行业，品牌形象再夯实。

8. 伊利在品牌价值榜中位于亚洲乳业第一，品牌价值不仅来源于对客户需求的满足，还反映在品牌对社会的贡献。

9. 继伊利金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、金典娟姗有机纯牛奶之后，公司发布第3款“零碳产品”。

10. 零碳产品陆续推出反映公司积极践行低碳，彰显企业担当，有利于进一步夯实公司品牌形象。

11. 营销精细化，费用使用效率提升。

12. 公司管理层思路清晰，品牌投放坚持以体育赛事为重点之一，与品牌特性相吻合。

13. 从服务2008北京夏季奥运会和2022年北京冬奥会到与阿根廷国家队合作，开启足球新纪元。

14. 公司自2018年起销售费用率从25.04%下降至2021年的17.54%，随着公司营销策略围绕着品牌投放定位逐步精细化，公司费用使用效率有望进一步提升。

15. 盈利预测与投资建议：公司作为国内乳业龙头，品牌实力突出，品类发展均衡，公司成长确定性强，我们预计公司2022-2024年实现EPS分别为1.68元、1.90元、2.18元，对应PE分别为22X、19x、17x，维持“买入”评级。

16. 风险提示：1）市场竞争加剧；2）液体乳需求不及预期；3）原材料成本加速上行；4）疫情影响超预期；5）食品安全风险。