“摘要:2025年净利润目标10亿港元,2021-2025年净利润复合增长率39%。2021年公司净利润同比增长50.2%,22.4亿港元工程项目实施,为公司业绩继续高增长提供保障。我们认为在BIPV、装配式建筑、内地高端幕墙市场拓展加速、港澳市场景气度回升等推动下,公司“十四五”经营目标有望提前。” 1. 事项:近日,中国建筑兴业宣布中标澳门银河度假城及娱乐场第四期幕墙工程,合约金额22.4亿港元。 2. 公司预计该合约将成为全球单体金额最大的幕墙合同,彰显突出竞争力。 3. 中国建筑兴业中标合约金额22.4亿港元的幕墙合同,该合同金额达到公司2021年新签订单总额(82.08亿港元)的27.3%,也达到了2021年营业收入(63.03亿港元)的35.5%,并且公司预计该合约将成为全球单体合约金额最大的建筑幕墙合同。 4. 该工程合约的中标,彰显了公司突出的市场竞争力,也进一步强化在港澳市场的绝对龙头地位,增强在全球幕墙市场的品牌和市场影响力。 5. 持续强化的科技能力,是中国建筑兴业增长的内核动能。 6. 公司拥有产业领先的六大核心技术,包括超高层幕墙、双曲复杂幕墙、双层呼吸式幕墙、防爆幕墙、防火幕墙、被动式幕墙等。 7. 2021年公司与碲化镉薄膜太阳能组件生产商龙焱能源科技强强联手,共同拓展BIPV市场,进一步强化了公司在全球高端幕墙市场的竞争力。 8. 另外公司基于MiC建筑的高品质窗墙系统,实现幕墙在工厂与MiC模块组装,大幅提升建造效率,推动幕墙行业技术革命。 9. 公司持续强化的科技能力,有望不断拓宽公司护城河,成为其市场份额不断提升的重要保障。 10. 港澳市场回暖,内地高端市场拓展加速,推动“十四五”持续高增。 11. 2021年香港提出在香港北部建设新的都会区和科创新区。 12. 2021财政预算案提出,基本工程开支未来几年将超过每年一千亿元港元,建造业的工程总值将增至每年约三千亿港元,这些举措将有力拉动幕墙市场需求,公司作为港澳幕墙龙头企业,有望充分受益。 13. 与此同时,拓展内地是公司近年来的重要经营战略,根据中研网预测,内地幕墙市场规模超过5000亿元,公司在幕墙市场的高端定位,以及幕墙BIPV产品竞争力,有望使其摆脱内地无序的市场竞争,为公司长期发展打开空间。 14. 投资建议。 15. 2021年公司提出“十四五”经营目标,2025年净利润目标10亿港元,2021-2025年净利润复合增长率39%。 16. 2021年公司净利润同比增长50.2%,22.4亿港元工程项目实施,为公司业绩继续高增长提供保障。 17. 我们认为在BIPV、装配式建筑、内地高端幕墙市场拓展加速、港澳市场景气度回升等推动下,公司“十四五”经营目标有望提前实现。 18. 我们预计公司22-23年EPS分别为0.19港元、0.26港元,给予22年14—16倍市盈率,合理价值区间2.66—3.04港元,维持“优于大市”评级。 19. 风险提示。 20. 回款风险,业务拓展风险,政策风险。
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