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首创证券-扬杰科技-300373-公司简评报告:收购楚微半导40%股权,加码8吋线及SiC产线制造-220607

上传日期:2022-06-09 14:46:00  研报作者:何立中,韩杨  分享者:nbsgn   收藏研报

【研究报告内容】


  扬杰科技(300373)
  核心观点
  事件:
  6 月 6 日, 公司发布《关于以公开摘牌方式收购湖南楚微半导体科技有限公司 40%股权的公告》。
  公司以 2.95 亿元收购中电科四十八所持有的楚微半导 40%股权。 6 月2 日, 北京产权交易所确认公司成为楚微半导体 40%股权公开挂牌转让项目的受让方,成交价格为 2.95 亿元。 公司已于 2022 年 6 月 6 日签署了《产权交易合同》。交易完成后,楚微半导体将成为公司的参股公司。
  楚微半导成立于 2019 年,以半导体晶圆制造和服务为主业。 截至 2021年 12 月 31 日,楚微半导账面资产总额为 9.38 亿元。 2021 年, 楚微半导实现营收 2,655.37 万元,净利润 1,433.29 万元。交易完成后扬杰科技、长沙高新控股集团有限公司、湖南高新创业投资集团有限公司分别持有楚微半导体 40%、 30%、 30%的股权。
  楚微半导体已实现 8 寸线规模化生产,月产能达 1 万片。 楚微半导体已建设一条 8 寸 0.25μ m~0.13μ m 集成电路成套装备验证工艺线,致力于实现国产集成电路装备的自主可控。目前楚微半导体已实现 8 寸线的规模化生产,月产达 1 万片,产能持续爬坡中。
  二期计划增加 1 条 8 寸硅基芯片生产线+1 条 6 寸 SiC 芯片生产线。《产权交易合同》特别约定,楚微半导体二期建设将增加 1 条月产 3 万片的8 寸硅基芯片生产线和 1 条月产 0.5 万片的 6 寸 SiC 芯片生产线,最迟将在 2024 年 12 月 31 日前完成建设,项目建设资金由扬杰负责筹措。
  国内全产业链 IDM 功率龙头, 收购楚微半导竞争优势持续加强。 公司目前已拥有 4 寸及 6 寸芯片生产线,收购完成后, 双方将能利用各自的优势条件和资源,加强在研发、产品、市场等方面的深度融合,有助于完善公司的芯片尺寸和全系列产能,突破产能瓶颈,提升制造工艺水平,进一步发挥 IDM 一体化优势,强化中高端功率器件布局,将对公司的长远发展具有重要意义。
  盈利预测: 我们预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为11.45/15.63/21.21 亿元,对应 6 月 6 日股价 PE 分别为 33/24/18 倍, 维持“买入”评级。
  风险提示: 下游需求放缓、产品研发及验证不及预期、产能不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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