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浙商证券-中兵红箭-000519-中兵红箭公司点评报告:新任总经理、副总经理;期待国企改革提速、提升活力效率-220608

上传日期:2022-06-09 08:26:00  研报作者:王华君  分享者:88888888   收藏研报

【研究报告内容】


  中兵红箭(000519)
  核心观点
  新任总经理、副总经理; 管理层趋年轻化; 期待国企改革提速、提升活力效率
  公司公告聘任王宏安先生担任公司总经理职务;聘任王新星先生担任公司副总经理职务。 其中:总经理王宏安为豫西工业集团党委副书记、董事(按正职管理),中兵红箭党委副书记,曾任哈尔滨第一机械集团董事;副总经理王新星 1983 年出生, 曾任中国兵器工业导航与控制技术研究所某研究室主任, 获得国防科工局突出贡献奖和中国兵器工业集团科技创新一等奖。 公司管理层更趋年轻化。
  中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会, 董事长刘石泉强调“6 月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9 月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。 本次会议强调:“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动” ——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为: 2022 年是“国企改革三年行动”收官之年,军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰; 中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司,有望在股权激励、 激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。
  培育钻石:2019-2021 需求复合增速 107%; 2021 年产量渗透率 7%,成长空间大
  1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道,目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、 环保性、新消费” 等核心因素驱动,预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元, 复合增速 35%;我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一。
  2) 印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求: 2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%; 2022 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%,产值渗透率 5%,未来成长空间大。
   中南钻石: 全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一,目前被显著低估
  公司是全球最大培育钻石原石供应商之一, 培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量; 公司全球工业金刚石市占率第一, 工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价,公司业绩有望持续增长。
  业绩弹性大,被明显低估: 公司( 1) 抗风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换); ( 2) 改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升) +工艺改善,长期业绩弹性大。
  投资建议:培育钻石+工业金刚石龙头,兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头, 同时为兵器集团智能弹药龙头,未来军品+民品双轮驱动。 预计 2022-2024 年净利润 10.6/14.9/20.0 亿, 同比增长118%/40%/35%,复合增速 60%, PE 为 33/23/17 倍, 维持“买入”评级。
  风险提示: 培育钻石竞争格局和盈利变化、 新技术迭代, 军品不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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