国金证券-中兵红箭-000519-管理层人事变动，持续推动国企改革提高活力-220607

　　中兵红箭(000519)
　　业绩简评
　　公司 6.6 公告， 公司副董事长、总经理寇军强（于 2020 年 12 月聘任） 因个人工作变动申请辞职。 辞职后，寇军强将不在公司及子公司担任任何职务。5.20 子公司北方红阳聘任尹强为副总经理。
　　经营分析
　　国企改革三年行动进入决战决胜关键阶段。 2022 年是“国企改革三年行动”收官之年， 5.27 国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》。中兵红箭控股股东为豫西工业集团、最终控制人为兵器工业集团， 6.1 兵器工业集团召开改革三年行动专题会，明确持续推动各级子企业实施个性化改革，公司有望受益国企改革， 进一步激发活力、 增强能力、 提高经营效率。? 培育钻石加速渗透， “免疫”属性强。 获益消费者接受度和认知度提升， 海外需求持续旺盛、中国需求逐步打开， 美国 21 年培育钻在订婚戒指市场的渗透率升至 28.4%（ +9.7PCT）， 1-4M22 印度毛坯进口、裸钻出口分别同增85.9%、 73.2%。 供给端国内集中在河南， 总体上受疫情影响较小。
　　工业金刚石景气回升，供不应求背景下价格抬升。 培育钻石扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业金刚石出现供不应求，自 21 年来平均每季度涨价一次，每次涨幅 5%-10%，毛利率水平提升明显、目前处于较高位置。
　　工业金刚石+培育钻石双龙头， 规模/压机保有量/技术/工艺/研发能力/资金实力均位于行业领先地位。 公司工业金刚石年销量 60 亿克拉+（ 50%用于光伏晶硅切割）、 全球市占率第一， 17 年率先进军克拉级钻石首饰市场，能批量供应 3 克拉以上高品质培育钻石， 雄厚资金实力保障产能扩充， 22 年扩产项目（总投资 11.5 亿元）入围河南省“982”工程。 汽车及零部件 21 年扭亏为盈，特种装备逐步改善、 22 年旗下子公司北方红阳首次中标某军种产品。
　　投资建议
　　超硬材料龙头+智能弹药国内领先， 22 年产能持续扩张+培育钻良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性， 业绩有望延续高增。 我们预计22-24 年归母净利为 10.05/14.28/18.58 亿元， 3 年 CAGR 为 36%，对应 22年 PE 36 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　培育钻价格下跌/需求不及预期，军工/汽车业务改善不及预期