国盛证券-中科曙光-603019-数字新基建及信创核心领军企业，业绩成长性高、估值性价比显著-220608

1. 中科院技术孵化平台，超算地位首屈一指。

2. 公司第一大股东为中科院旗下的中科算源资管公司，截至2022Q1，持股比例约为18.36%。

3. 依托中科院背景，公司承接了全球顶尖的高性能计算技术，2009-2019年连续十年获得中国高性能计算机TOP100排行榜第一，曾首度将中国高性能计算机带入全球第三名之列。

4. 信创IT基础设施战略有序推进，业务更加自主多元。

5. 1）信创核心战略上，2020年11月，公司47.79亿元重大增发项目顺利落地，募投项目为基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（20亿元）、高端计算机IO模块研发及产业化项目（9.2亿元）、高端计算机内置主动管控固件研发项目（4.8亿元）以及补充流动资金（13.8亿元），有望构建“芯片设计与制造、整机系统、软件生态、应用服务”完整创新链和产业链，信创战略升级实质性加快。

6. 2）近期信创进展上，2022年1月15日，根据采招网公告，《中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购（第1批次）（标包3、7、11、12）》共计约采购服务器14.22亿元（含税），中科可控销售额约3.85亿元，占比约27%、排名第二，体现信创产品竞争力。

7. 3）近年来公司围绕政务、行业、云、互联网等下游客户IT基础设施建设能力逐步提升，行业需求也不断拓展，有望支撑中期业务持续高增。

8. 海光2021年出货超预期，上市进程稳步推进。

9. 1）2021年，海光信息实现营收23.10亿元，同比增长126.07%，超出市场预期，净利率达14.16%，实现扭亏为盈，已经进入高速发展期。

10. 2）根据上交所官网，海光信息上市进程稳步推进。

11. 体内多项资产或未被充分预期，成长确定性高，估值性价比突出。

12. 1）公司是中科院顶级技术孵化平台，体内控股及参股曙光云、中科三清、海光、曙光数创、中科星图等多项优质资产，成长确定性较强，有望带动公司未来几年高成长。

13. 2）根据关键假设，我们预计2022-2024年营业收入分别为130.68亿、151.90亿及175.95亿元，归母净利润分别为15.15亿、19.59亿、24.60亿元。

14. 对应2022年PE约为25x，估值位处历史底部、性价比突出。

15. 维持“买入”评级。

16. 风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧。