国海证券-海目星-688559-公司深度研究：激光自动化龙头，光伏新突破、锂电高发展-220601

1. 投资要点：成立至今，公司专注于激光及自动化技术，产品应用领域不断向外拓展。

2. 目前公司覆盖范围已从消费电子拓展到锂电设备及光伏设备，自身迭代能力强。

3. 凭借多款具备核心竞争力的产品，广泛受到下游行业龙头客户的认可，未来订单设备有望进一步提升。

4. 斩获晶科TOPCon设备大单显身手，打开光伏领域广阔成长空间。

5. 公司中标一体化组件龙头晶科能源10.67亿元TOPCon激光微损设备，考虑到光伏新设备一般具有一定的定制化特点，预计双方已开展深度合作较长一段时间。

6. 硼掺杂对于N型TOPCon电池转换效率有较大影响，而在SE方面仍有待成熟，激光运用或再成提效关键。

7. 此次合作，预计为公司打开30亿元以上TOPCon激光设备业务空间，也为公司拓展光伏领域业务提供了一个较高的起点和背书，有望贡献可观业绩弹性。

8. 锂电设备方面，单机优势显著，整线逐步布局，成长加速。

9. 一方面，公司用于极耳切割的高速激光制片机，替代传统工艺，未来有望凭借技术基础，显著受益于4680电池技术带来的锂电设备升级需求。

10. 另一方面，凭借前段领先优势，公司从前段单机向整线的产品布局，目前中段环节已全覆盖，助力下游电池厂生产效率提升。

11. 新能源电动车行业高速发展背景下，公司将受益于下游动力电池客户端加速扩产。

12. 盈利预测和投资评级：我们认为公司锂电设备传统主业受益下游行业持续高景气度，订单大幅增长，已迈入规模新台阶，同时光伏类新业务获得重大突破，未来订单有望快速增长，打开新的成长空间，预计2022-2024年营收为43.0/75.0/91.5亿元，归母净利润3.84/7.57/10.39亿元，当前股价对应PE为26.96x/13.67x/9.96x，维持“买入”评级。

13. 风险提示：产品推广不及预期，下游电池扩产不及预期，行业竞争加剧，新技术发展不及预期，订单不及预期风险。