长江证券-媒体Ⅱ行业专题报告：从腾讯网易布局看游戏行业趋势，出海正当时-220527

1. 存量竞争与版号受限推动国内游戏走向海外国内游戏市场增速趋缓，游戏行业进入存量市场竞争阶段。

2. 2021年中国游戏市场规模达到2965亿元，增速下滑至6.4%，用户规模超过6.6亿人，较2020年仅增长0.2%。

3. 考虑到互联网用户时长相对有限，且游戏用户渗透率已达到较高水平，游戏玩家数量难以有大幅提升的空间。

4. 版号相对收紧，国内游戏供给或相对受限。

5. 2022年4月，国家新闻出版署发放45个国产网络游戏版号，数量较之前明显减少。

6. 在国内游戏市场增速趋缓和版号总量相对收缩的背景下，出海成为游戏行业重要增长驱动力。

7. 经过几年的出海探索，许多游戏厂商已将游戏出海作为重要的未来战略。

8. 中国手游出海强势，海外收入和全球市场份额都有明显提升，已成为全球第一大游戏出海国家。

9. 腾讯：新游驱动海外增长，出海头部地位显著腾讯积极拓展国际游戏业务，海外游戏市场规模不断扩大，海外游戏营收占比略有提升。

10. 22Q1腾讯海外游戏收入达106亿元（同比+4%），占比超过24%。

11. 腾讯将游戏出海作为战略重点，腾讯在海外已经成功发行《PUBGMobile》、《使命召唤手游》等多款优质产品。

12. 根据Newzoo的数据，腾讯是全球最大的游戏公司，亦稳居国内游戏厂商出海实力第一梯队。

13. 腾讯通过投资入股全球优质游戏公司，构建全球游戏产业合作体系。

14. 腾讯通过投资入股等形式和海外优质游戏公司合作，被投资公司为腾讯贡献了《英雄联盟》、《皇室战争》等优质作品。

15. 通过投资优质公司，为引进海外优质产品铺平道路，将海外优质IP手游化并带回国内发行。

16. 腾讯近期上线的《ApexLegendsMobile》等多款知名IP出海游戏取得较好表现，或带动海外游戏营收持续增长。

17. 腾讯游戏储备丰富，未来有望持续贡献业绩增量。

18. 腾讯持续在海外推出的新游戏有望对2023年及以后的业绩增长带来帮助。

19. 网易：国际性IP大作有望推动网易实现出海业务增长拐点网易出海在品类和玩法拓展上取得较大突破，更符合海外玩家需求。

20. 近年网易出海产品中不断出现新品类和新玩法，推出《指环王：崛起之战》等SLG游戏和《永劫无间》等爆款端游，符合海外玩家对SLG品类和电脑游戏的偏好，进一步强化了网易游戏的出海竞争力。

21. 国际IP+全球化美工推动网易游戏出海。

22. 一方面网易通过自研和合作积累优质IP，借由优质IP开拓海外市场。

23. 例如《星战前夜:无烬星河》是欧美知名IP“EVE”的官方合作手游；《指环王：崛起之战》结合欧美知名奇幻题材IP“指环王”，多次进入出海游戏Top30。

24. 另一方面网易强美工实力和具有高海外接受度画风游戏进一步助力打开海外市场。

25. 网易近期在国内和海外推出的游戏，如《哈利波特：魔法觉醒》和《第五人格》等美术表现出众，且画风也更符合海外玩家喜好，在出海方面更具优势。

26. 网易储备产品丰富，《暗黑破坏神：不朽》、《哈利波特：魔法觉醒》海外版等新作有望贡献业绩增量。

27. 一系列产品或带动网易游戏及出海业务进入增长拐点。

28. 风险提示1、海外市场拓展不及预期；2、游戏研发及上线进度不及预期。