天风证券-建筑材料行业玻纤周跟踪：价格均稳定，继续看好粗纱周期波动弱化-220529

1. 粗纱价格本周趋稳，继续看好行业景气延续性。

2. 玻纤粗纱价格本周稳定，交投趋稳偏淡，叠加疫情对国内需求及物流有一定影响，阶段性库料有一定上升压力。

3. 后续需重点关注疫情对国内需求扰动，同时需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。

4. 本周供给规划无变化，本周无产线状态变化。

5. 我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。

6. 我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注疫情影响、出口高景气持续性及风电需求改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

7. 电子纱、电子布价格本周稳定，料进入有支撑区间。

8. 本周电子纱、电子布价格平稳，成本对价格有较强支撑；我们看好后续电子布需求，后续价格进一步向下概率或较小。

9. 中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

10. 22q1业绩佐证行业高景气延续性，行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。

11. 玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x左右），中长期配置性价比较好。

12. 我们判断粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。

13. 我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。

14. 此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤亦建议重点关注。

15. 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。