天风证券-新兴产业研究周报：思摩尔国际发布全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案，全面进军海外一次性市场-220529

1. 本周关注：当地时间5月27日，思摩尔国际于英国伯明翰发布全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案“FEELMMax”，同时旗下品牌VAPORESSO发布开放式棉芯技术解决方案COREX。

2. 一次性产品市场规模快速增长，FEELMMax破解当下一次性产品三大痛点根据沙利文报告，2021年全球一次性市场规模为21.3亿美元，占电子雾化市场的22.7%，预计2022-2026年全球一次性市场每年增速将超过28%，是全球电子雾化市场增速最快的品类之一。

3. 思摩尔国际此前亦表示今年将在海外全面进军一次性市场。

4. FEELMMax陶瓷芯一次性雾化解决方案为公司历时两年开发的全新一代长寿命陶瓷芯，在整体口数、雾化效率、以及口感还原度上均有质的提升。

5. 具体包括：1）更多口数，以陶瓷芯替换储液棉，有效减少了储液棉带来的雾化液浪费问题，同等注液量下口数提升25%+；2）更好口感，基于陶瓷芯的微孔雾化，雾化颗粒可达到纳米级，顺滑度提升30%+；3）更高一致性，FEELMMax搭载全新恒功率电控方案，能够避免使用过程中产生的口味衰减，稳定性高达95%+。

6. 开放式大烟方面，思摩尔旗下品牌VAPORESSO亦在本次展会上发布了开放式棉芯技术解决方案COREX，带来口感，寿命，防漏的全面提升，并发布搭载COREX解决方案的最强换弹式PODLUXEX、创新产品xTank，以及GenPT60/80S等三款产品。

7. 多年研发储备，聚焦环保设计理念，FEELM产品创意获多项德国红点奖近日，思摩尔旗下FEELM多项创意设计亦获有全球工业设计界“奥斯卡”之称的德国红点奖，此次获得红点奖的创意围绕未来电子雾化器的超薄、防尘、环保等概念展开设计，并配合FEELM的技术革新路线。

8. 其中颇具亮点的是两款一次性电子雾化产品，分别是防尘电子雾化器和环保一次性电子雾化器。

9. 防尘电子雾化器的设计以使用清洁为主题，灵感来自于口红；环保一次性雾化器灵感则来自于日常使用的铝箔袋，产品包装即是产品本身，减少包装材料的消耗，更加环境友好。

10. 同时思摩尔目前已针对环保、减碳、绿色主题推出FUTURE系列，该系列包含可分类回收/易拆解、环保/可降解材料和极简环保设计，未来将不断扩容FEELMMax的“技术资源库”，打造基于绿色技术的高品质一次性产品。

11. 我们认为，思摩尔国际作为全球雾化设备生产商龙头，此次发布的陶瓷芯一次性雾化解决方案以及开放式棉芯技术解决方案进一步彰显公司研发设计实力，壁垒优势不断凸显，一次性产品亦有望成为公司增长新引擎。

12. 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技。

13. 2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份、中国波顿。

14. 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。