天风证券-玻璃制造行业研究周报：光伏玻璃价格调涨，浮法部分厂商亏损-220529

1. 国内外光伏市场良好，光伏玻璃需求存支撑本周2mm光伏玻璃价格21.92元/平方米，环比持平；3.2mm光伏玻璃价格为28.5元/平方米，环比持平。

2. 厂商库存天数15.75天，环比增加4.77%。

3. 目前国内分布式装机推进尚可，集中式受成本连续上涨影响，略有放缓；海外市场需求良好。

4. 中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求22/23年有望持续改善。

5. 供给端，本周光伏玻璃日熔量56210吨，环比上周持平；随着前期点火产线陆续达产，供应呈现连续增加趋势。

6. 继续看好短期龙头公司量价齐升逻辑。

7. 高成本高库存压力下，浮法部分厂家出现亏损本周浮法玻璃国内均价环比上周降低49.29元/吨，降幅2.48%。

8. 整体看，本周国内浮法玻璃市场需求基本走稳，终端工程施工进度一般，下游加工厂缺单问题仍显突出。

9. 厂商库存6728万重量箱，较上周增加276万重量箱，周内产能为173725t/d，环比上周持平。

10. 成本端：周内纯碱市场平稳向好，燃料价格小幅增加，成本端压力继续增加。

11. 原片价格周内继续下调，日均价已跌破成本线，周内玻璃纯碱天然气价格差下降2.61%，部分高成本厂已处亏损状态。

12. 短期供需矛盾突出叠加6月份雨季到来，预计行业利润大概率继续下滑。

13. 我们认为后续随疫情好转及降准落地有利地产信心修复，浮法玻璃需求端仍有望回暖，Q3需求有望达到小高峰。

14. 继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值1）光伏玻璃：光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐23年PE不到20倍的龙头公司【信义光能】，【福莱特】（均与电新联合覆盖）；2）浮法玻璃：浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）。

15. 风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。