国泰君安-转债复盘周报：转债成交缩量，估值高位震荡-220528

1. 本报告导读：上周中证转债下跌0.21%，成交额明显缩量。

2. 摘要：上周上证指数与中证转债均下跌。

3. 上周中证转债指数累计下跌0.24%，收报402.33点。

4. 上证指数累计下跌0.52%，收报3130.24点，创业板指累计下跌3.92%，收报2322.48点。

5. 沪深300累计下跌1.87%，国证2000累计下跌0.13%。

6. 上周中证转债成交额大幅明显缩量，日均成交额1108.79亿元。

7. 在4月下旬权益市场加速下跌后，市场连续四周反弹，上周迎来回调，其中创业板指回调幅度较大。

8. 中小盘指数跌幅小于大盘指数，主要是赛道股和权重股出现了不同程度的调整。

9. 上周中证转债微跌0.24%，平均转股溢价率维持高位震荡。

10. 近期“稳增长”政策接连落地，但基本面的修复仍需等待，市场情绪仍有反复，资金难以形成合力。

11. 权益市场已经基本收复4月下旬的跌幅，继续上涨的动力转弱。

12. 另一方面，债券市场面临着“钱多货少”的矛盾。

13. 经济下行压力下债券市场流动性宽松或将持续，信用债“资产荒”愈演愈烈，转债高估值预计将持续得到支撑，转债整体性价比不如正股，只能通过精选个券把握结构性机会。

14. 上周市场没有明确的主线，呈现出热点主题快速轮动的特征。

15. 我们认为当前市场最确定的投资主线仍然是“稳增长”政策发力的核心抓手：松地产、兴基建和汽车消费，短期建议关注建筑、建材、光伏和汽车等行业的转债。