中信证券-政策每周热点评述-时事追踪：稳增长紧迫性凸显-220528

1. 本周政策热点包括：国常会进一步部署稳经济一揽子措施、央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会、国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议、上海线下商业有望逐步迎来全面复市、阶段性实施国内客运航班运行财政补贴、进一步盘活存量资产扩大有效投资、中办、国办印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》和《乡村建设行动实施方案》等。

2. ▍李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施。

3. 2022年5月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。

4. 会议决定，实施6方面33项措施，涉及财政及相关政策、金融政策、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全和保障基本民生等内容。

5. 点评：生产方面，会议主要提出扩大留抵退税、扩大延长缓缴社保费、保障货运通畅等三方面措施，其中前两项合计新增约4600亿元财政支持，可能说明政策端将当前生产困难主要归因于供应链受阻，预计后续生产端韧性整体较强。

6. 投资方面，基建支持政策再度加码。

7. 会议指出，要新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款；并启动新一轮农村公路建设改造。

8. 支持发行3000亿元铁路建设债券。

9. 其中，“引导银行提供规模性长期贷款”或对基建项目收益提出一定要求，可能并非是直接通过特别国债增加政府债务负担。

10. 消费方面，会议提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

11. 目前政策尚未公布细节及执行时间窗口，考虑到新能源汽车本身不征收购置税，我们预计该项政策专指燃油车购置税减免的可能性或更大。

12. 以2021年乘用车均价16.68万测算，假设购置税减半，则每辆车购置税减免0.74万元，预计将有813万辆车受益。

13. 此次会议尚未提到其他消费刺激政策，预计大规模发放消费券等政策实施的可能性或下降。

14. ▍央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会。

15. 2022年5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。

16. 会议强调，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。

17. 当日，人民银行亦召开全系统货币信贷形势分析会，部署落实稳定信贷增长工作措施。

18. 点评：此次会议距离上次2021年12月召开的金融机构货币信贷形势分析会，时隔近5个月。

19. 4月人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元，稳信贷形势紧迫。

20. 一方面，总量要求“扩增量，稳存量”，分别对各类银行提出了具体要求，包括“国家开发银行、政策性银行要充分发挥补短板、跨周期调节的作用，大型国有商业银行要主动发力、多作贡献，股份制银行要充分挖掘潜力，大型城商行要发挥区位优势”。

21. 另一方面，结构要求聚焦“重点区域、重点领域和薄弱环节”，包括除“围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度”、“保持房地产信贷平稳增长”等。

22. 我们预计，稳信用、宽信贷相关政策或将有助于银行信贷资产和利息收入的平稳增长。

23. 同时，会议提出“金融系统要用好用足各种政策工具”、“要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系”等。

24. 我们认为，商业银行在信贷投放可能享有更多自主选择空间，有助于在扩量与风控、收益与风险之间进行平衡决策。