华创证券-【债券周报】每周高频跟踪：需求延续缓慢爬坡-220528

1. 通胀高频：食品通胀跌幅走扩。

2. 本周猪肉价格环比涨1.1%，蔬菜价格跌幅扩大，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅扩大至1.6%、1.9%。

3. 进出口高频：SCFI环比继续上行，进口干散货指数下跌。

4. SCFI、CCFI环比+0.3%、+1.8%，上海全面复工复产临近，港口运营趋稳。

5. BDI、CDFI指数分别-4.0%、-0.6%，由涨转跌。

6. 工业高频：需求仍处于缓慢爬坡阶段，观察6月政策提振效果。

7. 1、动力煤：港口煤价继续持稳。

8. 周内煤炭限价政策施压，市场看跌情绪升温，下游对政策观望情绪重，前期电厂集中补库后，存煤天数超过20天，港口以长协煤兑现为主，现货煤价继续向合理区间回归。

9. 2、钢铁：钢价继续走低，去库加快。

10. 本周Mysteel钢价指数环比-1.7%，库存环比-2.2%，降幅扩大；唐山高炉开工率上升，在57.9%。

11. 建筑钢材消费恢复情况处于观察期，下游投资消费信心仍未回暖，钢材供需双弱。

12. 3、玻璃：现货价格持续下跌，多数地区产销疲弱。

13. 周内厂商产销表现欠佳，以价换量效果一般，库存持续上升，下游玻璃需求未充分释放，后续南方进入梅雨季，预计去库压力还将上升，价格将以承压偏弱为主。

14. 4、铜：国内铜价由跌转涨。

15. 国内政策端连续释放“稳增长”信号，叠加上海全面复工在即，市场预期受提振，国内铜现货维持去库，支撑铜价上涨。

16. 投资高频：水泥价格持续下跌，地产销售连续第二周上行。

17. 水泥需求表现有所分化，华南地区回补带动出库量大增，厂家降价换量，其余地方多数需求疲弱，价格以跌为主。

18. 地产销售环比+2.4%，前周+2.6%，连续第二周增加。

19. 前周首套房贷利率下限下调、LPR报价调降，叠加地方重点城市放开限购，对需求端有一定刺激作用，部分重点二线城市二手房成交明显回暖。

20. 拿地面积环比-30%，当周溢价率环比-0.7pct至2.2%。

21. 消费高频：汽车消费逐步改善，油价冲高。

22. 5月第三周，汽车零售、批发环比增速均较前周有所改善。

23. 油价方面，供给预期收缩、夏季消费旺季临近，支撑油价上涨。

24. 往后看，“稳增长”信号频出，6月观察发力效果。

25. 5月末，国内防疫形势向好，但供需仍处于爬坡阶段，企稳节奏偏慢，例如：5月份水泥、钢材等需求表现欠佳，指向投资实物工作量落地进度持续低于预期。

26. 周内，全国稳住经济大盘电视电话会议召开，指出“国务院确定六方面33条稳经济一揽子政策措施5月底要出台可操作的实施细则、应出尽出”，意在加快存量政策落地、推进、见效；加之地产方面总量稳预期、地方限购放松已先后出台，6月份将是政策效果的重要观察期。

27. 风险提示：6月复工复产进度不及预期。