光大证券-信用债2022年下半年投资策略：关注高票息品种-220527

1. 政策延续“稳信用”的基础上，2022年下半年信用债净融资额有望保持增长，且按照前四个月的趋势，净融资结构或有改善，即产业债净融资额值得期待。

2. 下半年信用债投资策略方面，我们建议关注票息较高的品种，择优配置。

3. 行业策略：城投，我们建议对城投债进行下沉以挖掘高票息品种，其中区县级城投可作为深度挖掘方向；煤炭，行业维持高景气度，煤炭价格仍有支撑，优质煤企信用资质有望提升，可适当拉长久期，增厚收益。

4. 钢铁，可重点关注两个关键词，限产和整合。

5. 择券方面，可遵循两个思路，长久期的优质龙头钢企和被收购钢企的收益率博弈。

6. 风险提示：信用风险超预期对市场造成扰动；地产基本面恢复不及预期；宏观环境具有较大的不确定性；各行业所受疫情影响程度不同；关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力。