德邦证券-国防军工行业周报：国企改革三年行动计划收官之年，军工集团动作频发-220529

1. 核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.52%，创业板指涨跌幅为-3.92%，中证军工涨跌幅为+0.30%。

2. 本周中信国防军工指数涨跌幅为+1.01%，涨跌幅排名为6/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+1.16%，涨跌幅排名为6/31。

3. 年初至今上证综指涨跌幅为-14.00%，创业板指涨跌幅为-30.10%，中证军工涨跌幅为-27.12%。

4. 中信国防军工指数涨跌幅为-26.91%，涨跌幅排名为28/30；申万国防军工指数涨跌幅为-27.46%，涨跌幅排名为29/31。

5. 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为58.22，处于过去5年12.44%分位。

6. 申万国防军工指数PE-TTM为52.32，处于过去5年2.14%分位。

7. 军工板块安全边际明显。

8. 三条主线进行国防军工投资。

9. 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。

10. 【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。

11. 该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。

12. 国企改革三年行动计划收官之年，建议关注国企改革有望受益标的：【中航高科】、【中航光电】、【航天电器】、【航天发展】、【航天晨光】、【天奥电子】、【四创电子】、【国睿科技】等风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。