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华西证券-汽车行业周报:政策预期+供给改善 行业边际向上-220529

上传日期:2022-05-29 18:02:00  研报作者:崔琰,胡惠民  分享者:ericalyh   收藏研报

【研究报告内容】


  本周跟踪:粤港澳大湾区车展开幕
  粤港澳大湾区车展于本月28日在深圳开幕,近100个汽车品牌,近千款新车亮相。重磅新车包括飞凡R7、比亚迪全新唐EV、小鹏G9、哪吒S及蔚来ET5等。
  主要原材料价格本周小幅上涨。汽车及供应链主要原材料冷轧薄板、热轧板卷、铝、铜、天然橡胶、聚丙烯本周均价环比分别-0.8%、-1.3%、+1.4%、+1.2%、+2.3%、+1.7%;近一个月均价环比分别-1.0%、-4.7%、-5.7%、-2.7%、-3.3%、-1.1%。
  本周观点:供给恢复+政策预期优选整车+零部件
  汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、比亚迪、长安汽车、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。
  乘用车:目前乘用车估值已接近2020年以来的底部区间,在三重因素催化下有望迎来反弹:1)供给快速恢复:复工复产逐步推进,预计5月下旬产销有望快速恢复,Q2-Q3将为主机厂建立库存的重要时点;2)需求有支撑:疫情好转,前期抑制的购车需求预计有所释放,且政策端的宽松预计将对汽车消费有所提振;3)政策刺激可期:国常会5月23日提出,阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。5月27日,工业和信息化部召开提振工业经济电视电话会议,提出组织新一轮新能源汽车下乡活动。复盘过去三轮较大的刺激政策,我们认为此次在总量上将会进一步提升,结构上新能源在下沉市场的提升空间较大。坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐【长安汽车、长城汽车、吉利汽车H、比亚迪】,受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。
  零部件:电动智能重塑产业秩序,业绩快速增长+新定点催化,坚定看多零部件。短期,整车销量恢复将驱动零部件量价齐升,叠加原材料、汇率、运费等利润压制因素缓解,将带来利润弹性。推荐从客户维度(新势力等产业链)+产品维度(增量部件),叠加原材料+出口受益选择标的,双维共振最佳。
  1、客户维度:
  新势力车型较传统燃油车迭代速度加快,供应链验证周期缩短,同时供应链趋于扁平化,驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链:【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】,受益标的【双环传动、旭升股份】。
  2、产品维度:
  智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑,各车企均不断增加智能电动化配置,以实现市占率提升与品牌向上:
  1)智能化增量:智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润-W】,受益标的【耐世特】;智能座舱:声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖);
  2)电动化增量:三电【比亚迪、隆盛科技】;轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【双环传动、旭升股份】;新能源热管理【拓普集团、银轮股份】,受益标的【三花智控】。
  摩托车:据中汽协数据,4月国内中大排量摩托车实现销售3.8万辆,同比+20.5%,环比+14.3%。2022年1-4月累计销售12.0万辆,同比+40.5%。中大排量摩托代表消费升级方向,市场潜力巨大,份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】,受益标的【隆鑫通用】。
  本周行情:整体强于市场客车板块领涨
  本周A股汽车板块上涨1.9%(流通市值加权平均,下同),在申万子行业中排名第5位,表现强于沪深300(下跌1.1%)。细分板块中,客车、汽车服务、货车、乘用车及汽车零部件分别上涨22.0%、6.7%、5.2%、1.9%、0.9%,其他交运设备下跌1.5%。
  风险提示
  汽车行业芯片供给短缺;原材料成本波动超出预期;汽车行业终端需求不及预期;汽车出口销量不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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