国金证券-新能源汽车行业周报：基本面、政策面走出底部，产业链产销向上-220528

1. 本周行业重要变化1、价格：钴价、正极材料、电解液（LFP）、6F（国产）本周价格下降，其他环节价格较为稳定；2、终端：上周整体市场/新能源车销量环比，以及较4月同期都持续提升。

2. 本周特斯拉、上汽乘用车临港工厂恢复双班生产。

3. 本周核心周观点5月汽车销量明显改善，行业基本面走出底部。

4. 5月1-22日乘用车零售总量78万辆，同比收窄至-16%，环比+34%；预计5月零售132万辆，环比提升+26.4%，同比减少18.5%。

5. 1-22日新能源车累计上险20.1万辆(特斯拉出口1.3万辆未计入)，预计本月上险31-32万辆，批售35万辆+，同/环比+76%/+25%。

6. 国常会减征购置税600亿元，强力刺激政策落地。

7. 23日国常会出台汽车刺激政策，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

8. 1）此次为第3次购置税减征购置税减免，前两次刺激效果明显：09年和16年销量同比+50%，16年同比+15.1%。

9. 此次政策受益的1.6L以下车型占燃油车比例60%，每台车6k-7k购置税优惠，预计整体市场带来125万辆左右增量。

10. 2）预计对新能源车挤出效应不大。

11. 燃油车与新能源车的主要市场不同；新能源车的主要价格结构与1.6L重叠度低；新能源车各地地补政策频出；头部特斯拉复工复产加快、比亚迪新车加速投放。

12. 各地补贴政策陆续推出，加速汽车消费恢复。

13. 各地继续推出汽车刺激补贴政策，如本周湖北和山东推出补贴政策，湖北地区6月-12月报废旧车并购买新能源车和燃油车补贴8K/3K元；山东地区购置新能源车价位10万以下/10-20万/20万元以上分别补贴3K/4K/6K元，对应价位段燃油车补贴2K/3K/5K元，省政府承担50%的补贴资金，并且单独安排5000万做奖励。

14. 目前深圳、青岛、郑州、沈阳、太原、长春等地已经陆续出台相关政策。

15. 基本面、政策面走出底部，关注四条弹性主线。

16. 1）1.6L以下排量占比高的整车公司，长安、长城、上汽、长城、吉利，21年1.6L以下燃油车销量占比分别为67%/64%/53%/47%。

17. 2）“传统车业务占比高+成长确定”类型的优质电车零部件，重点关注中鼎股份（传统车占比90%，电车智能底盘成长确定，22PE17X）等；3）购置税减免对15万以下中低端车产业链刺激弹性最大：关注松原股份（安全带客户中吉利、奇瑞、五菱、长城占比50%+，22PE21X）、祥鑫科技（冲压件，22PE16X）等；4）比亚迪供应链标的，欣锐科技（车载OBC供比亚迪DMI，比亚迪收入占比30%左右）、盾安环境（比亚迪热管理供应商）、上声电子（扬声器，比亚迪收入占比10%+）等。

18. 本周重要行业事件：特斯拉产业链跟踪点评。

19. 子行业推荐组合：详见后页正文。

20. 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。