东吴证券-汽车行业跟踪周报：5月前三周累计批发环比+34%，看好自主崛起-220529

　　投资要点
　　每周复盘：本周涨跌幅排名第2，SW乘用车PE/PB处于94%/92%历史分位：SW汽车上涨1.5%，跑赢大盘2.7pct。SW乘用车、SW汽车零部件、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车服务均呈上升形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第2名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史94%/92%分位，分位数环比上周+1pct/+0pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史70%/34%分位，分位数环比上周+1pct/+1pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE方面均低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.05.21~2022.05.28，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）
　　景气跟踪：5月前三周累计日均批发/零售环比分别为+34%/+46%。乘联会口径16-22日乘用车零售日均销量42,342辆，同比-6%，环比+47%；5月前三周累计乘用车零售日均销量35,461辆，同比-16%，环比+34%；5月16-22日批发日均销量41,047辆，同比-21%，环比+87%；5月前三周累计乘用车批发日均销量33,872辆，同比-23%，环比+46%。狭义乘用车4月产量96.9万辆，同比-41.1%，环比-46.8%；零售销量104.2万辆，同比-35.5%，环比-34.0%；批发销量94.6万辆，同比-43.0%，环比-47.8%。库存：4月乘用车行业整体企业库存+2.3万辆，渠道库存-11.5万辆。
　　重点关注：原材料价格小幅下降。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（05.23-05.27）环比上周（05.16-05.20）乘用车总体原材料价格指数-1.23%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-2.02%/+0.57%/+0.04%/+0.63%/-1.66%。
　　投资建议：政策刺激力度超市场预期，汽车板块有望提前迎反转！超配整车+零部件。整车板块油车占比高车企更加受益：优先【长城汽车+长安汽车+吉利汽车+广汽集团+上汽集团】，其次【比亚迪+理想汽车+小鹏汽车+蔚来】等。零部件板块优先自主品牌客户占比高品种：【华阳集团+伯特利+德赛西威+拓普集团】，其次【华域汽车+旭升股份+爱柯迪+福耀玻璃+经纬恒润+炬光科技】等。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。