“摘要:势下的军工新科技;资产证券化五大方向。本周重点推荐:1)电磁产业链:湘电股份、王子新材;2)下游主机厂及分系统方向:中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞;3)中游配套及制造方向:中航重机、爱乐达;4)军工材料及军工电子方向:紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材。” 1. 板块回顾:本周申万国防军工指数上涨1.16%,上证综指下降0.52%,创业板指下降3.92%,沪深300指数下降1.87%,国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第6。 2. 截至周五收盘,申万国防军工板块PE(TTM)为55.30倍,各子板块中航天装备为49.52倍,航空装备为52.28倍,地面兵装为35.53倍,船舶制造为213.09倍。 3. 中航电子拟吸收合并中航机电,强化国企改革攻坚步入深水区。 4. 5月27日,国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》,明确央企上市公司作用,着力打造旗舰龙头、专业领航上市公司。 5. 5月26日,中航电子发布筹划重大资产重组公告:拟吸收合并中航机电并停牌。 6. 1)合并背景:皆为中航机载下属公司;受托资产规模大,国改预期差大。 7. 2)时间进程:6月13日前(10个交易日)披露初步方案—董事会审批—具体方案—股东大会—吸收合并落地,预计前后一年左右。 8. 3)后续展望:新公司地位或对标航发动力;减少运营成本;国改想象空间进一步打开。 9. 疫情对部分企业生产交付影响已边际改善。 10. 由于军工行业具备高度规划属性,疫情仅对军工企业的生产节奏和季度业绩产生一定影响,但对整体交付并无实质性影响。 11. 2022年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。 12. 我们认为22年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开:关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统;护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造;行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子;舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技;资产证券化五大方向。 13. 本周重点推荐:1)电磁产业链:湘电股份、王子新材;2)下游主机厂及分系统方向:中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞;3)中游配套及制造方向:中航重机、爱乐达;4)军工材料及军工电子方向:紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份;5)军工新科技:光启技术、联创光电;6)资产证券化主线:电科系:中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子;航天系:航天动力、航天机电。 14. 风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期。
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