申万宏源-计算机行业周报：计算机若反弹四类标的分类！发布指南针深度-220528

1. 本期投资提示：本周周报包括四部分，均较为重要：1）首先，投资者关心计算机若反弹的四类标的：低估值高增/高估值高增/困境反转/低估值中增速。

2. 2）其次，发布指南针深度研究。

3. 可能复制东方财富的发展路径。

4. 3）再次，两件行业要闻较深入研究。

5. Broadcom拟收购Vmware，指引深信服的发展路径，但背后有CEO陈福阳发展履历的特殊原因，未必具有代表性。

6. 阿里云首次盈利解释。

7. 4）最后，与人社就业等相关的IT服务公司引起市场关注。

8. 更新德生科技/久远银海基本面。

9. 中期机会来自海康威视。

10. 首先，投资者关心计算机若反弹的四类标的：低估值高增/高估值高增/困境反转/低估值中增速。

11. 投资者担心外部宏观/Q2业绩/失业率，对投资形成压力，计算机行业尽管估值业绩均在底部附近，也一样有难度。

12. 借鉴历史：2020Q1有外部特殊环境影响，失业率/青年失业率同样高企。

13. 根据申万宏源策略统计，2020Q1-Q2A股整体业绩均因此影响。

14. 但市场的投资机会在3月后就出现，一直持续到2021年底。

15. 因此计算机投资者若担心外部环境（例如季报、失业率）造成的低迷，可能已经有较多股价Price-in，机会也在积累。

16. 中期看，计算机处于较低位置，当业绩出现反转后股价将快速上涨，如何布局？四种布局思路：1）低估值高增长（估值修复与EPS提升），2）高估值高增长（确定性足够高的EPS提升），3）困境反转（确定的反转），4）低估值中等增速。

17. 具体：1）低估值高增长：信息安全、数字能源，具体如浪潮信息、启明星辰、朗新科技、中国软件国际（H）、亿嘉和、龙软科技。

18. 2）高估值高增长：智能车、云，如德赛西威、中控技术、指南针、中科创达。

19. 3）困境反转：部分云、酒店IT，如金山办公、恒生电子、深信服、石基信息、虹软科技。

20. 4）低估值中等增速：如海康威视、广联达、大华股份、宇信科技、超图软件等。

21. 其次，发布《指南针深度研究：并购网信证券，开启新征程（Fintech系列深度之十八）》。

22. 论述其利润增速CAGR57%,可能复制东方财富路径。

23. 再次，两件大事：1）Broadcom拟收购Vmware。

24. 指引深信服的发展路径，但背后有CEO陈福阳发展履历的特殊原因，未必具有代表性。

25. 2）阿里云首次盈利。

26. 是牺牲未来云收入增速、减少跨界、减少降价、减少激进扩张换来的产物。

27. 背后表明这些企业跨界进入SaaS的概率大大降低，实际利好国内SaaS云厂商。

28. 最后，与人社就业等相关的IT服务公司引起市场关注。

29. 更新德生科技/久远银海基本面。

30. 中期机会来自海康威视。

31. 优质组合：、海康威视、金山办公、石基信息、广联达、恒生电子、大华股份、用友网络。

32. 近期成长组合：德赛西威（年报合同井喷）、指南针、深信服、中控技术、浪潮信息、经纬恒润、中科创达、明源云（H）、金蝶国际（H）、中科曙光、启明星辰。

33. 近期弹性：德生科技、指南针、万兴科技、道通科技、久其软件、新点软件、南天信息。

34. 风险：2021年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022年内存在业绩波动风险。