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中航证券-先进制造行业周报:疫情影响规上工业企业增速,光伏制造各环节平稳增长,关注商业模式优化带来的机会-220528

上传日期:2022-05-29 12:52:00  研报作者:邹润芳,卢正羽,朱祖跃  分享者:a5073416   收藏研报

【研究报告内容】


  核心个股组合:协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工。
  本周专题研究:1)根据国家统计局,2022年1-4月我国规上工业企业营收约42万亿,同比+9.7%、利润总额2.66万亿,同比+3.5%。营收和净利润增速均为2021年以来最低值,主要原因是4月份国内疫情蔓延,给工业企业生产经营造成冲击。2)2022年3-4月份我国光伏产业平稳运行,多晶硅产量约12.2万吨,环比+11%;硅片产量约49GW,环比+22.5%;电池片产量超过44GW,环比+12.80%;逆变器产量超过31GW,环比+14.81%。疫情重压下光伏产业仍保持两位数以上的增速,预计随着疫情缓解,光伏各环节有望实现更快速地增长。3)大尺寸+薄片化进程加速,代工模式有望重塑切片价值量。切片代工不是新事物,但是由于近年来切片环节技术快速进步,代工模式的价值应该被重新评估。当这一阶段拉晶+切片代工的表现优于拉晶切片一体厂商时,代工模式有可能成为市场未来的主流选择。我们保守估计了未来5年内的硅片价格,由此测算了10GW代工规模的盈利能力,经计算,未来5年内单GW代工利润约1500-2000万元。推荐关注:高测股份——目前建成及规划切片代工产能47GW,合作客户包括通威、美科、京运通、阳光能源、润阳等;宇晶股份——拟与双良合作建立25GW代工产能。
  重点跟踪行业:
  锂电设备,全球产能周期共振,预计2025年需求超千亿元,国内设备公司优势明显,全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头;
  光伏设备,设备迭代升级推动产业链降本,HJT渗透率快速提升,同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求,看好电池片、组件设备龙头;
  换电,2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元,换电站运营是换电领域市场空间最大的环节,看好换电站运营企业;
  储能,储能是构建新型电网的必备基础,政策利好落地,发电、用户侧推动行业景气度提升,看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司;
  半导体设备,预计2030年行业需求达1400亿美元,中国大陆占比提高但国产化率仍低,看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节;
  自动化,下游应用领域广泛的工业耗材,市场规模在400亿左右,预计2026年达557亿元,看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头;
  氢能源,绿氢符合碳中和要求,光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础,看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司;
  工程机械,强者恒强,建议关注行业龙头,看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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