华西证券-海外策略周报：全球多数市场仍将面临抛售压力-220528

　　海外市场一周主要观点:本周全球多数市场出现反弹。本周美股大盘出现反弹。受猴痘传播因素的刺激，以SIGATechnologies为代表的美股猴痘概念股本月初至今涨幅达到111.9%，考虑到短期涨幅较大，未来一段时间仍需注意美股猴痘赛道股逐步过热的压力。现阶段标普500席勒市盈率为32.53，虽然较去年11月的超过40的高位有所下降，但现阶段仍然偏高，为历史中位数和平均数的两倍。考虑到美股估值仍然偏高，美国经济的下行压力仍然较大，叠加美联储流动性处于收紧阶段，预计未来一段时间美股大盘还将出现调整，美股主要指数相关的反向ETF现阶段仍有一定配置价值。本周欧洲市场出现了反弹。考虑到欧洲整体市场容易受到美股市场带来的联动影响，欧洲经济增速趋于停滞，叠加欧洲央行流动性趋于改变，预计未来一段时间欧洲市场还将出现波动。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等其他发达市场还将出现明显调整。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快，预计多数新兴市场的股市未来一段时间仍会出现大幅调整且不少东南亚、拉美等海外新兴市场的债市和汇市压力将进一步加剧。本周港股大盘出现回调，周内仍保持较高的波动。港股市场在经历了一轮主跌浪之后，受欧美等外围市场波动率偏高和流动性变化等因素的影响，预计短期内要开启新一轮右侧上涨行情还存在一定压力。考虑到现阶段的行业发展周期，恒生科技指数从寻底阶段到通往新一轮右侧之前仍容易出现反复波动的态势；另一方面，外部客观因素对于中概股的不确定性也将不定期地对恒生科技指数回暖过程中的流畅度带来一些扰动。鉴于现阶段港股指数中的行业权重占比情况，预计未来一段时间恒生科技指数的波动率仍然高于恒生指数和恒生中国企业指数。另外，港股市场中消费、医疗保健、原材料、房地产、半导体、工业等主赛道未来一段时间还将经历一段底部反复波动期。前期涨幅较大的港股运输行业未来一段时间将逐步出现回调压力。鉴于估值偏低且基本面存在较好韧性，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率较小。鉴于目前的经济周期，预计建筑工程中期存在一定韧性；其中，国有大型基建相关企业波动率偏低，相关受益标的为中国交通建设、中国铁建等。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现反弹，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了6.58%、6.84%和6.25%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数跌幅分别为0.1%、0.54%和0.46%，恒生科技指数下跌了2.27%。
　　海外重要经济数据：2022年5月，美国密歇根大学消费者现状指数为63.3，低于前值69.4。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。