“摘要:、电子化学品、基础建设、城商行/农商行;我们对于后续的研判为:1)二季度中下游(食品、电池等)去年底至今的提价效应或将开始逐步显现,中游盈利能力有望改善。2)地产链有望于下半年迎来企稳,但盈利占比预计难以回归前期高点。3)疫情修复后,需求侧的逐步恢复将成为市场的关注焦点,消费板块业绩改善有。” 1. “黄金坑”之后,徐徐图之我们认为今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。 2. 节前市场位置符合底部条件,我们认为投资者可将其视为今年的“黄金坑”。 3. 展望未来一个季度,我们认为战略上不能再悲观,要逐步转向乐观,整个内外环境的改善趋势是大概率事件。 4. 同时,市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡,操作战术上要有一定耐心,宜徐徐图之,以逢低位布局为基本原则。 5. 逢低布局运动战,把握疫后修复我们认为五月逢低布局的重要线索在于把握疫后修复,且考虑到当前市场情绪及本轮疫情规模,相关防疫政策信号也值得关注。 6. 从基本面弹性及估值弹性综合考虑进行选择,优选:1)具有估值弹性;2)具基本面复苏弹性;3)具基本面复苏确定性的品种。 7. 综合考虑,布局疫情改善品种建议:快递、食品、建材、基建/地产、酒店、汽零。 8. 盈利分析与展望:大市值企业现韧性,Q2迎来全年低点A股上市公司2021年年报及2022年一季报基本披露完毕。 9. 一季度多地疫情复发,但上市公司仍维持一定的需求及盈利韧性,22Q1全A、全A(非金融)归母净利润同比分别录得3.6%、8.2%的小幅正增长,而创业板增收不增利,22Q1净利润同比下滑达14.7%。 10. 22Q1大盘企业再显盈利下行期的抗风险优势,中小企业在多地疫情蔓延及原材料成本上行背景下受更强冲击,上证50(6.1%)/沪深300(3.0%)业绩强于中证500(-3.5%)/中证1000(1.3%)。 11. 疫情及通胀环境影响下,A股上市公司呈现出的经营图景为:毛利率受成本挤压,企业控费保净利,经营现金流承压,资本开支意愿不足。 12. 中性假设下,我们预测22Q2全A归母净利润单季同比增速约-27%左右,大概率为全年低点,全年归母净利润累计同比有望实现0~5%的小幅正增长。 13. 结构上,上游资源品引领景气表现,高端制造需求仍旺。 14. 一季度高景气领域主要包括:煤炭、油气开采、农化制品、新材料、能源金属、航运港口、快递、光伏、电池(中上游)、电机、航空设备、专用设备、医疗器械、CXO、白酒、半导体、电子化学品、基础建设、城商行/农商行;我们对于后续的研判为:1)二季度中下游(食品、电池等)去年底至今的提价效应或将开始逐步显现,中游盈利能力有望改善。 15. 2)地产链有望于下半年迎来企稳,但盈利占比预计难以回归前期高点。 16. 3)疫情修复后,需求侧的逐步恢复将成为市场的关注焦点,消费板块业绩改善有望成为后续尤其是Q3的亮点方向。 17. 风险提示:经济下行超预期、地缘政治风险、疫情反复。
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