“摘要:流建设,而水电基地送出可能需要特高压直流/柔直;而分布式能源的发展,客观上也需要配用电侧加大投入和建设以实现支撑。特高压建设加快,今年交流可能有较大弹性。国内风光大基地项目建设陆续启动,催生了特高压的新需求。我们预计,十四五期间特高压直流与柔性直流将保持较快的发展,而特高压交流建设可能会大。” 1. 解决更多的清洁能源并网所带来的挑战,满足更丰富的终端电气化的需求,是电力系统的核心使命。 2. 结合我国资源与经济社会现状以及国内外形势,当前新型电力系统建设的重点可能是大型绿色能源基地和能包容更多分布式能源的配用电系统。 3. 相应的,特高压交流建设可能大幅加速,特高压直流与柔直也将保持较快发展,而分布式智能电网将在摸索中加快发展。 4. “两化”是电力系统的典型特征和长期主题,电力系统需要加强投资。 5. 清洁能源化、终端电气化的两化将是长时期的行业趋势。 6. “两化”发展给电力系统带来更多挑战,作为电力系统的核心中枢,电网环节一方面需要针对用电量的增长进行相应资产与设施的扩充;另一方面,大量清洁能源并网,会带较大的系统成本,目前国内风电光伏发电量占比超过12%,系统成本已经不容小视,未来达到20%-30%,系统成本会更大。 7. 这个系统成本相当大的部分将反应到电网环节,这需要电网加大储能等设施配套。 8. 尽管过去5年电网投资没有增长,但向未来展望,电网投资会逐步回升,且增速可能高于用电量增长。 9. 新型电力系统两个落脚点—超级能源基地、分布式智能电网。 10. 综合国内的资源禀赋与产业特点,新型电力系统的两大重要落脚点,一是大力建设超级能源基地,即在风电光伏煤炭/水电资源兼有的区域发展大型低碳能源基地,并就地引导高耗能产业集约化发展,不仅能解决消纳问题,也有助于提升高耗能产业的全球竞争力。 11. 二是在经济较发达人口密集的区域,加速发展分布式光伏、分散风电,也能一定程度缓解消纳问题并减轻电网平衡压力。 12. 对应的,电网可能需要加强超级基地的网架建设,例如三北地区距离华北较近的可能加快特高压交流建设,而水电基地送出可能需要特高压直流/柔直;而分布式能源的发展,客观上也需要配用电侧加大投入和建设以实现支撑。 13. 特高压建设加快,今年交流可能有较大弹性。 14. 国内风光大基地项目建设陆续启动,催生了特高压的新需求。 15. 我们预计,十四五期间特高压直流与柔性直流将保持较快的发展,而特高压交流建设可能会大幅加速,其强度有可能赶超前几次大发展时期。 16. 特高压产业壁垒较高,参与者有序,核心企业将有较强的业绩表现。 17. 分布式智能电网可能带来结构性机会。 18. 分布式智能电网还在摸索阶段,未来发展应该会加快,这将带来一些相应的变化或机会:1)可能在配网侧加大投入,2)保护系统可能需要较大范围改造;3、调度系统需要升级;4、计量、监控、自动化需要加强;5、低压端无功管理需要加强。 19. 投资建议:当前我们相对看好软件、特高压交流、电表等方向。 20. 软件:四方股份、国电南瑞,关注许继电气、东方电子、思源电气;特高压交流:中国西电、平高电气、特变电工;特高压直流/柔直:国电南瑞、中国西电、许继电气、特变电工、四方股份;电表:炬华科技、林洋能源、海兴电力等。 21. 风险提示:电力投资强度低于预期、“两化”推进进程低于预期。
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