南华期货-国债日报：预期悲观，利率下行突破-220526

1. 周四国债期货早盘高开，全天大幅上行。

2. 具体来看，十年期主力合约T2209收报100.965，较前一交易日上涨0.34%；五年期主力合约TF2209收报101.84，涨幅0.25%；两年期主力合约TS2209收报101.17，上行0.13%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.7425%较前一交易日回落1.75bp。

4. 公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。

5. 从资金市场来看，银行间短端质押回购加权利率保持稳定，隔夜维持在1.3%附近，7天期加权利率小幅上行接近1.7%。

6. 自3月以来，央行累计上缴结存利润8000亿，预计6月初将上缴完毕，总量达到1.1万亿，是近期资金面宽松的主因。

7. 后续随着利润上缴完毕，考虑到6月专项债需发行完毕，供给增量下，流动性或有所收敛。

8. 近期市场经济预期偏悲观，政策端的连续喊话反而使得市场进一步确认了增速下行的压力，周三晚间十年期现券220003加速下行，今日开盘后国债期货跟涨。

9. 经过今日上涨后，不论是期货还是现货端都已经突破了今年以来的震荡区间，当前属于数据真空期，政策的刺激很难立刻得到数据段验证，突破以后债市或继续维持涨势。

10. 海外方面，美联储公布5月会议纪要，其中提到大多数与会者认定未来几次会议可能适合都加息50bp，较此前市场讨论的75bp明显缓和。

11. 或受到美股业绩暴雷影响，美债近期明显回落，市场存在衰退预期，而通胀压力的边际放缓也能够对国内的政策空间以及情绪提供一定支撑。