南华期货-国债日报：市场终究会回归理性-220525

　　周三国债期货早盘高开， 全天偏强运行， 尾盘明显收涨。 具体来看，十年期主力合约 T2209 收报 100.6， 较前一交易日上涨 0.11%；五年期主力合约 TF2209 收报 101.59， 涨幅 0.04%；两年期主力合约TS2209 收报 101.04， 下行 0.01%。 现券方面， 10 年期活跃券 220003 收报 2.7%较前一交易日回落 3.4bp。
　　公开市场方面， 今日共 100 亿逆回购到期， 央行新做 100 亿逆回购，当日资金零投放零回笼。 从资金市场来看， 银行间短端质押回购加权利率保持稳定，隔夜维持在 1.3%附近， 而 7 天期由于覆盖跨月时点， 日内加权利率较前几个交易日明显上行。后续随着央行往年利润上缴完毕，以及专项债发行加速，利率中枢以及波动幅度可能都会发生变化。
　　今日国务院发布 19 号文《 关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》 ， 同时召开了全国稳住经济大盘电视电话会议， 二者的核心其实都在于稳增长。 事实上， 不论是《 意见》 中对于运用基建 REITs、 PPP盘活存量资产， 亦或是会议中对于加大留抵退税力度等政策的描述， 其实都在之前有所提及， 本质上并不算增量政策。 会议的召开无疑短期内会给市场再度注入稳增长的强心剂， 但自今年二月地产政策边际放松以来， 市场一直在对不间断的刺激政策作出回应， 而最后却都没能得到数据的支撑， 这是情绪愈发悲观的根本原因。 因此， 在做出投资决策时， 得到事实支撑的观点往往更加牢靠。 短期内情绪或造成一定冲击， 但后续仍将回归理性， 关注数据段对于稳增长的证实情况。