国泰君安-中证500长期投资有哪些看点-220525

1. 本报告导读：本篇报告主要分析了中证500指数的长期投资价值。

2. 摘要：中证500在吸纳中证1000指数中的高成长企业的同时，也在为沪深300输送市值提升较快的公司以及吸纳沪深300中的市值下降较快的低估值公司，中证500承上启下的作用使得其行业配置更为均衡。

3. 指数价值属性逐步凸显，指数风格也更加均衡。

4. 从BARRA风格来看，在过去10年中，中证500指数盈股息率大幅改善，EP、BP价值因子得分同样处于历史高位。

5. 指数长期成长性提升空间较大。

6. 中证500指数成分股平市值中位数仅沪深300指数的四分之一，因此中证500指数贝塔弹性远高于沪深300，中证500指数滞涨时期估值下跌幅度大于沪深300。

7. 长期来看，伴随经济周期切换，中证500指数相比沪深300也有更高的估值修复空间。

8. 在中证500非金融成分股中，超过10%的企业位于上海市或主营收入前五来源于上海市，伴随疫情影响的减小，指数成长性有望进一步提高。

9. 中证500基本面景气度有望在1-2个季度内触底反弹，中证500主要权重行业长期成长性突出，业绩持续增长可期。

10. 对于电子、新能源汽车、光伏三个主要权重行业，受国产替代、碳中和等因素的催化，未来发展空间均十分广阔，将带动中证500指数基本面长期向上。

11. 横向对比反应大市值股票走势的沪深300指数的机构配置情况，可以看到相比于中证500，沪深300的筹码压力较大，机构配置比例并未因2021Y以来的下跌而减仓，反而维持高位，从筹码压力的角度中证500指数更优于沪深300指数。

12. 短期来看北上资金更加倾向于押注核心资产的估值修复，这也反而导致了从北上的角度短期中证500的筹码结构相比沪深300更优，未来潜在修复空间更大，叠加外资对以中证500为代表的二线龙头的关注度提升为长期趋势，以短周期视角和长周期视角中证500的筹码结构均更具优势。

13. 风险提示：本结论仅从量化模型推导而出，与研究所策略观点不重合。