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国泰君安-IPO专题:新股精要-国内空分气体领先供应商侨源股份-220525

上传日期:2022-05-25 18:41:19  研报作者:王政之  分享者:lihandong   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:量不低于公司本次公开发行后总股本的10%。公司募投项目拟投入募集资金总额10亿元,预期项目建成后将有利于扩大产品产能,公司的营业收入和盈利水平将稳步提升。主营业务分析:公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。受疫情影响,2020年公司业绩下滑,此后受下游行业需求增。”

1. 公司核心看点及IPO发行募投:(1)公司是我国西南地区最大的全液态空分气体专业供应商,在川渝、福建地区建立了领先的市场地位,规模优势和成本优势显著。

2. 在四川地区,当前公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线,具备年产约44万吨液氧、21万吨液氮、1.5万吨液氩的生产能力,产能位居西南地区第一名;在福建地区,公司拥有一套生产能力为25000Nm3/h的空分气体生产线和一套40000Nm3/h空分气体生产线,以管道气方式满足闽光钢铁、宝钢德盛等客户的气体需求。

3. 规模优势下公司成本优势显著,2019-2022年,公司毛利率达50%以上,高于行业不足40%的平均水平。

4. (2)公司本次公开发行股票数量为4001.00万股,发行后总股本为40010.00万股,公开发行股份数量不低于公司本次公开发行后总股本的10%。

5. 公司募投项目拟投入募集资金总额10亿元,预期项目建成后将有利于扩大产品产能,公司的营业收入和盈利水平将稳步提升。

6. 主营业务分析:公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。

7. 受疫情影响,2020年公司业绩下滑,此后受下游行业需求增长和公司持续开拓客户拉动,2021年公司营收恢复增长态势,2019-2021年营收和归母净利润复合增速分别为3.36%、-16.99%。

8. 由于产品成本的上升,2021年公司综合毛利率下降,但公司综合毛利率显著高于可比公司毛利率,期间费用率呈下降趋势。

9. 行业发展及竞争格局:我国成为全球工业气体行业最为活跃的市场之一,市场规模持续增长,2015年我国工业气体市场规模达到近1000亿元,2019年我国工业气体市场规模达到1477亿元,2010-2019年复合增长率为15.30%,在全球市场的占比提高到17%左右。

10. 当前我国人均气体消费量远低于美国和西欧,未来发展潜力巨大。

11. 我国空分气体市场竞争较为激烈,其中在液态及瓶装气体市场,国内公司占据主导地位;在管道气体市场,国外巨头占据主导地位。

12. 可比公司估值情况:公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月(截至2022年5月24日)静态市盈率为21.22倍。

13. 根据招股意向书披露,选择和远气体(002971.SZ)、金宏气体(688106.SH)、华特气体(688268.SH)、凯美特气(002549.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)作为可比公司。

14. 截至2022年5月24日,可比公司对应2021年平均PE(LYR)为47.28倍。

15. 风险提示:1)能源价格大幅上涨风险;2)新兴市场开发不力的风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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