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万联证券-机械设备2021年年报及2022年一季报综述:行业盈利能力承压,专用设备业绩亮眼-220525

上传日期:2022-05-25 17:48:00  研报作者:周春林,王一帆  分享者:zhang1peng2010   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  板块表现:2021年机械设备板块涨幅居前,30个行业中位居12位。22年以来在市场整体调整、上游原材料涨价挤压利润、下游需求分化及国内疫情多点突发等多重影响下,板块跌幅较大,30个行业中位居26位。
  业绩回顾:2021年机械设备板块实现营业收入18341.3亿元,同比+18.0%,归母净利润1157.9亿元,同比+8.4%。2021Q4板块实现营收5215.9亿元,同比+6.3%,归母净利润109.9亿元,同比-55.1%,下滑较大主要原因是受年末计提资产减值影响。2022Q1板块实现营收3867.8亿元,同比小幅下滑0.6%,归母净利润241.4亿元,在2021年高基数下同比下滑22.3%。从毛利率角度看,21年受原材料涨价影响,板块整体毛利率下滑0.9pct至22.6%。细分二级板块来看,去年四季度以来工程机械板块规模及利润下滑幅度较大,运输设备、仪器仪表II、金属制品II板块利润普遍下滑,专用设备板块在下游需求高景气下规模及利润同比增加。
  重点板块:1)光伏设备:21年光伏设备板块营收同比+45.1%;归母净利润同比+70.9%,板块整体毛利率31.5%,同比+0.8pct,整体净利率15.6%,同比+2.3pct,利润增速高于规模增速,反映行业盈利能力提升,费用管控较好。合同负债&预收账款等前瞻性指标高增长,2022Q1末板块合同负债&预收款项同比+36.7%,存货同比+42.8%,龙头公司在手订单充足。2)锂电设备:21年锂电设备板块营收同比+75.5%,归母净利润同比+55.3%;板块毛利率30.7%,同比-5.0pct,净利率10.6%,同比-1.4pct。毛利率下滑主要原因是20年行业竞争加剧,订单质量较差。2022Q1末合同负债&预收账款同比+82.4%、存货同比+97.2%,保障板块短期业绩。3)半导体设备:21年半导体设备板块营收同比+58.8%,归母净利润同比+91.1%。利润率创年度新高,毛利率同比+3.3pct,净利率同比+2.7pct。2022Q1末合同负债&预收款项同比+49.9%,存货同比+82.2%。
  投资建议:关注下游需求向好的光伏、锂电等专用设备以及国产加速替代的半导体设备投资机会。1)光伏设备具有较强抗周期属性,受益于下游需求高景气及技术迭代,业绩迎来加速期。建议关注新技术带来的业绩增量、先发优势带来市占率提升的设备公司。2)锂电设备行业去年积极扩张产能,费用前置毛利率下滑,今年随着海外电池厂进入扩产周期带来设备出口增量、订单质量改善以及规模效应下费用率降低,预计行业毛利率改善,规模利润齐增。建议关注具有整线供应能力的设备龙头及已进入国外电池厂供应链、加速海外产能布局的公司。3)半导体设备下游资本开支增加,国产半导体设备在多个细分领域实现技术突破,看好国产化率持续提升的半导体设备投资机会。
  风险因素:下游需求不及预期风险、行业竞争风险加剧风险、疫情扰动风险、国际贸易环境变化风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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