方正证券-轻工制造行业近视防控专题：青少年近视形势严峻，近视防控蓝海市场大有可为-220524

1. 国内青少年近视形势严峻，社会关注度提升。

2. 2020年我国近视率为47.1%，在世界范围内处于较高水平。

3. 受疫情下网络授课、户外活动减少等因素影响，2020年我国儿童青少年近视率同比增加2.5个点至52.7%，儿童青少年近视形势较为严峻。

4. 青少年近视潜在危害大，社会关注度逐步提高，2018年起，国家陆续出台多项政策落实近视防控相关工作，近视防控逐步上升至国家战略层面；巨量算数数据显示，2020年起，用户对近视防控相关概念的关注度大幅增加。

5. 近视防控主要有三种方式，离焦镜具有一定比较优势。

6. 三种主要方式按有效性从高到低依次为低浓度阿托品>角膜塑形镜>离焦镜（其中，多点离焦>周边离焦），离焦镜近视防控效果略弱于角膜塑形与低浓度阿托品，但仍具备较好近视防控力，且离焦镜具有佩戴方便、价格远低于角膜塑形镜、配镜渠道便捷等比较优势。

7. 从蔡司发布国内第一款近视防控镜蔡司成长乐至今，国内近视防控镜片技术逐步从周边离焦向防控效果更好的多点离焦演变，防控效果与产品性能逐步优化，目前国内头部镜片品牌均已布局青少年近视防控相关产品。

8. 2020年离焦镜渗透率约4%，青少年近视防控市场具备较大成长空间。

9. 根据爱博医疗招股书，2020年8-18岁青少年近视人口约1.0亿人，儿童青少年近视人口基数大，而2020年离焦镜销量约400万副，在8-18岁近视青少年中渗透率约4%，考虑到国家政策层面加大近视防控相关工作力度，居民近视防控意识提升，头部品牌逐步发力近视防控赛道，行业渗透率具备较大提升空间，青少年近视防控市场广阔。

10. 根据我们的测算，出厂价口径下，预计行业发展至中期，国内近视防控市场规模有望达67亿元。

11. 建议关注国产镜片龙头明月镜片：公司预计临床报告于Q2披露，看好近视防控产品持续放量，同时公司计划二季度新增4款产品，持续完善产品线布局，扩大用户覆盖范围；疫情期间公司生产优势突出，交付周期远短于竞对，公司的多项核心竞争优势进一步彰显。

12. 我们维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为1.2亿、1.5亿和2.0亿元，当前股价对应P/E为47x、37x和28x。

13. 风险提示：原材料价格波动风险；疫情反复的风险；行业竞争加剧的风险。