国泰君安-财富研究产业掘金-海上风电系列1：一文看懂海上风电产业链-220523

1. 海上风电自20世纪90年代起步于欧洲，1991年丹麦建成首个海上风电场，2008年起各国开始推进商业化进程，自此，海上风电发展进入快车道。

2. 我国海上风能资源较为丰富，区域分布上呈现“南高北低”，具有较大的开发潜力。

3. 与陆地风电不同，海上风电并网过程需两步：①机组通过低压海底电缆实现串联，连接海上变电站升压。

4. ②海上变电站通过高压海底光电复合缆与陆上变电站相连，实现海上风电能源输出，再由陆上变电站将电力输送至电网公司。

5. 上游材料端，建造叶片所需的增强纤维材料至关重要，以碳纤维和玻璃纤维为主，二者可根据需要组合使用。

6. 相比玻璃纤维而言，碳纤维材料重量能够降低25%-30%，更加具备优势。

7. 中游制造端，叶片正向大尺寸趋势发展。

8. 2021年起，业内诸多厂家开始发展超过10MW的海风叶片。

9. 部分厂家选择复合材料制造，例如迎风面碳纤维，背风面玻璃纤维等。

10. 塔筒起到支撑作用并吸收机组震动，其建造成本较低，仅占据总建设成本的约5%-10%。

11. 针对不同水深，可选择桩式、导管架式、重力式、负压桶式、浮式等多种基础结构。

12. 海底电缆是海上风电的专属需求。

13. 其成本大约占据总建造成本的8%。

14. 由于其对质量要求苛刻，因此客户认证极其重要，行业内竞争格局稳定，头部厂商毛利率高达50%，远高于陆地电缆12%毛利率。

15. 下游运维端，海上风电项目周期约为25年，前5年质保由整机厂商负责，出保后需定期维护和故障检修式的被动维护。

16. 我国海风资源南北差异较大，因此运维难度较大，需要因地制宜。