长江证券-联赢激光-688518-拟定增9.9亿元，募资扩产助力公司加速发展-220525

1. 事件描述Table_Summary2]公司公告定增草案，拟募资不超过9.9亿元（含本数），扣除发行费用后的净额拟用于联赢激光华东基地扩产及技术中心建设项目、联赢激光深圳基地建设项目、补充流动资金。

2. 事件评论通过募资提升产能、加强布局。

3. 华东基地扩产及技术中心建设项目，总投资额5.02亿元，拟使用募集资金3.6亿元，将用于在溧阳基地购买所租赁的厂房以获得稳定的生产用地，新建厂房并提升产能，建设实验室招募人才，提升公司服务华东及周边客户的技术能力。

4. 深圳基地建设项目分为两个子项目：1）高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目，总投资额3.76亿元，拟使用募集资金2.85亿元，公司目前在深圳办公场所和厂房均为租赁，本项目将自建厂房并提升产能，并提升核心部件激光器的生产能力。

5. 2）数字化运营中心建设项目总投资额1.27亿元，拟使用募集资金0.95亿元，主要用于建设运营中心以提升公司数字化程度及管理水平。

6. 补充流动资金提升公司接单能力。

7. 通过华东基地和深圳基地两个项目的投资，公司产能有望得到大幅提升。

8. 同时，锂电设备行业付款模式通常为“3331”，设备公司在执行订单的前期，需要垫付一部分资金，因此当订单高增长时，对设备公司资金要求较高。

9. 2021年公司新签订单达到35.99亿元（含税），同比增长138.66%，而截至2022Q1末，公司货币资金加交易性金融资产仅4.8亿元。

10. 因此，通过募资补流2.5亿元，将增强公司的订单执行能力，并保证公司在2022年的接单能力。

11. 订单有望继续高增长，平台化初现。

12. 今年以来，包括中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、宁德时代等电池厂均展开了规模不等的招标。

13. 公司是激光焊接设备领先者，深耕激光焊接领域，核心技术已达国内或国际先进，部分技术为公司首创，技术优势明显，业务深度绑定下游重点企业，使得公司在下游锂电池厂扩产中充分受益。

14. 2022Q1公司订单继续取得增长，Q1末合同负债达15.09亿元，存货达22.05亿元，均创历史新高。

15. 预计2022年锂电池厂将继续加码扩产，公司动力电池领域订单有望继续保持高增长。

16. 同时，2021年以来，公司加强了非动力电池领域的开拓力度，包括消费电子、汽车及五金、光通讯等，且非动力电池行业均有较高的毛利率，2022年公司将进一步加大在非动力电池领域的投入和开拓力度，加强平台化拓展有助于公司的长期成长和提升盈利能力。

17. 规模化有望逐步兑现，净利率有望提升。

18. 公司2021年订单高增长，订单将在2022年逐步验收，营收规模有望进一步扩大，同时公司人员增速逐步受控，以及公司加强产品的标准化工作，有望使得规模化效应逐步兑现，人均产值与盈利能力有望提升。

19. 维持“买入”评级。

20. 短期来看，公司将继续受益于下游电池厂扩产；中长期来看，公司持续加强非动力电池领域拓展，平台化初现，成长性良好。

21. 预计公司2022-2023年归母净利润分别为3.2、5.4亿元，对应PE分别为25、15倍，维持“买入”评级。

22. 风险提示1、新能源汽车销量不及预期，电池厂扩产不及预期；2、竞争加剧导致公司订单不达预期和盈利能力受损。