国泰君安-利率复盘笔记：消息偏利空，债市展韧性-220524

1. 当日复盘隔夜消息偏空，国内方面，上海市疫情继续整体向好而北京疫情仍处胶着状态；国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间；各地稳楼市政策继续推进，哈尔滨废止限售政策、济南适度调整楼市调控政策、太原出台“房地产36条”。

2. 海外方面，10年期美债收益率保持在2.90%下方，人民币对美元汇率继续回升。

3. 昨晚国常会报道压制现券早盘情绪，10年期国债活跃券收益率小幅高开后窄幅震荡。

4. 随后央行公布OMO操作投放100亿元，完全对冲到期量，隔夜加权利率保持在1.30%附近。

5. 9:30国债期货小幅低开后偏向上行，10年期国债活跃券收益率略有回落。

6. 10:00后债市陷入震荡，10年期国债活跃券收益率0.5bp内窄幅波动，T2209主力合约1毛内波动直至收盘。

7. 下午15：30后人民银行发布信息：央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会研究部署加大信贷投放力度，央行召开全系统货币信贷形势分析会表态“引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度”，但现券反应平淡。

8. 全天来看，T2209收涨约4分，10年期国债活跃券收益率几乎收平。

9. 今日消息面偏利空，但债市几乎走平展现韧性。

10. 昨晚国常会明确的增量财政政策主要是新增留抵退税等，对债市并非直接利空；今天连续召开的货币信贷形势分析会虽强调加大贷款投放力度，但侧面反映的是当前宽信用的阻碍之大、5月社融信贷依旧不乐观。

11. 当下国内经济依旧疲弱，在各项经济金融数据趋势性转好、资金面明确收敛前，债市做多依旧有确定性。

12. 多空梳理利多：①隔夜加权利率保持在1.30%附近；②人民币对美元汇率继续回升；③A股三大指数集体震荡回落。

13. 利空：①货币信贷形势分析会部署加大信贷投放力度；②各地稳楼市政策继续推进。

14. 明日关注（5月24日）①OMO到期100亿；②农发1/10年增110亿元；③地方债计划发行610亿元；④美国至5月20日当周API、EIA原油库存。