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上海证券-2022年电动车行业中期策略报告:外因扰动需求,创新演绎主线-220524

上传日期:2022-05-25 08:41:00  研报作者:开文明,王琎,马雨池  分享者:cbtcgb   收藏研报

【研究报告内容】


  需求韧性强劲,全年仍高增长
  我们认为疫情和俄乌战争虽对上半年生产和需求有一定扰动,在C端消费崛起的背景下,我们认为需求依然强劲,销量有望在下半年得到找补,预计2022年全球合计约960万,其中,中国、欧洲和美国销量分别约550、251、136万辆,渗透率分别约20%、17%、9%。
  CTC/CTB 落地,高镍三元、LFP 双结构演化
  特斯拉CTC+4680高镍圆柱电池、比亚迪CTB+刀片LFP电池技术相继落地,配套车型在今年量产。从电池层面,有望催化高镍、LFP的需求,高镍和LFP电池双结构持续演化。
  一体化压铸外供元年
  一体化压铸车身结构件具备使用和制造经济性。以Model Y一体化压铸后底板为例,可以减重10%、续航提升14%、制造成本降低40%。未来特斯拉进行电池箱与车身一体铸造,还将带动单位投资成本下降55%。作为国内首次使用一体化压铸的车型,蔚来ET5将在22H2实现量产交付,其他整车厂将快速跟进。
  电池环节有望迎盈利拐点
  从利润分布来看,2021年下半年向上游资源转移,下游电池承压。电池环节,进入4月以后,电池原材料价格有所松动,电池涨价在一季度开始逐步落地。整车环节,多家整车厂已经提价,成本继续向消费终端传导。动力电池企业的盈利能力有望逐步得到恢复。
  投资建议
  1)把握确定性的高成长、α属性:整车端,推荐比亚迪;零部件端,推荐汽车线束自主厂商代表沪光股份,薄膜电容龙头法拉电子。
  2)技术进步、渗透率提升:汽车零部件环节,推荐一体化压铸量产在即的文灿股份;高镍三元环节,建议关注高镍材料研发和生产领先的容百科技;LFP正极,建议关注龙头公司德方纳米。
  3)高壁垒、盈利反转的环节,建议关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份。
  风险提示
  疫情影响超预期,电动车产业政策不及预期,供应链配套不及预期风险提示
 报告详细内容请查阅原报告附件
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