长城证券-北京君正-300223-公司动态点评：CIS龙头韦尔再增持，助力车载芯片高增长-220523

1. 韦尔股份拟以40亿增持公司股份，并表示本次增持不谋求公司控制权韦尔股份于2022年5月22日发布公告：其全资企业绍兴韦豪拟以不超过40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，且增持后累计持有比例不超公司总股本的10.38%。

2. 若以5月20日收盘价84.96元/股计算，本次增持最多可买入4708.10万股，对应股份比例9.78%。

3. 截至公告日前，韦尔股份已累计持有公司4.96%的股份,以此次目标不超过公司总股本的10.38%计算，则本次韦尔的增持比例最多将为5.42%，对应股份数为2609.49万股。

4. 同时韦尔股份表示，在股东大会有效期（12个月）内不谋求北京君正控制权。

5. 韦尔中长期持续看好公司在存储、模拟与互联芯片等主营业务市场发展公司于2020年5月正式完成ISSI收购，切入车载芯片领域，成为国内稀缺的汽车存储芯片领军企业，并形成“存储+模拟+互联+计算”全面产品布局，在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU技术等方面具有良好的技术优势。

6. 其中，2021年公司存储芯片营收35.94亿元（5.64亿美元），占总营收68%，为主要业绩增长动力。

7. 据IHS、IDC预测，2025年全球车载DRAM、NAND芯片市场规模将分别达到85和61亿美元，公司未来成长空间广阔。

8. 双方此前早有交集，本次增持交易若达成，将加深战略协同合作关系公司和韦尔股份此前早有合作，2020年12月公司与韦尔股份合资设立了上海芯楷集成电路有限责任公司，依托ISSI在Flash领域的经验技术积累，研发面向消费市场的NORFlash产品。

9. 2021年11月以来，韦尔股份又先后通过认购公司向特定对象发行股票以及增持方式，共计购入公司4.96%的股份。

10. 公司与韦尔股份同为技术领先的IC设计企业，下游客户均面向汽车，工业，医疗，通信等领域，客户群体一致。

11. 此外，二者在车载芯片领域均具全球领先市场地位：据Omdia统计，2021年度公司存储芯片产品SRAM、DRAM、NORFlash产品收入分别排名全球第二、第七和第六；据ICVTank统计数据，2021年韦尔股份也以29%的全球市占率名列全球第二。

12. 若本次交易达成将促进双方未来的战略协同合作，尤其进一步在汽车芯片领域实现有效资源互补。

13. 汽车CIS与汽车存储IC强强联合，维持“增持”评级公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业，已全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。

14. 若此次交易达成，公司与全球车载CIS龙头韦尔股份将强强联合，双方在汽车芯片领域将获得良好的协同效应。

15. 预计公司2022~2024年净利润分别为12.36/15.27/18.27亿元，对应22/23/24年PE为37/30/25倍，维持“增持”评级。

16. 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等。