华泰证券-医药健康行业专题研究：全球新冠疫情回顾研究-220524

1. 全球疫情进入O株大流行期全球在经历了数轮新冠病毒冲击后，于2021年11月进入Omicron毒株主导阶段。

2. Omicron具有极高传播性，使得各国防控面临较大压力，亦推动全球防疫政策出现较大转向。

3. 我们将从防控政策、防疫手段和疫情影响几个维度来回顾新冠疫情对于代表性经济体的影响。

4. 样本经济体防控政策和防疫手段逐步温和随着病毒的毒性减弱和传播力的增强，考虑到全球大部分区域已不同程度的接种过疫苗，全球的防控政策逐步转变为全面共存。

5. 在全球新冠治疗型药物产能缺乏的大背景下，疫苗仍然是最主要的防疫手段，各国接种率差异较大，基础免疫接种率普遍在70～90%，加强针接种率普遍不足50%。

6. 但值得一提的是，发达国家/地区的60+岁以上高危人群接种率普遍较高，大多超过90%。

7. 但O株的流行下的共存，仍然在持续加剧超额死亡，主因医疗资源挤兑造成的次生灾害。

8. 新冠疫情对医疗层面的影响受检出率的影响，O株的病死率全球差异较大，我们估算在0.1%～0.8%之间。

9. 此外疫苗的接种率和感染者年龄也有较大影响。

10. 虽然O株的毒性减小，但由于其传播力惊人，患者基数庞大，我们观察到样本经济体新冠的死亡人数峰值和医疗资源挤兑状况并未较其他毒株流行时期有所改善。

11. 新冠对ICU的直接占用率峰值普遍超过20%，医疗资源持续挤兑。

12. 从超额死亡率看，“全面共存”的欧美系国家远高于“限制性共存”的东亚系国家/地区，我们分析主要原因有:1）疫苗（尤其加强针）接种率；2）限制患者活动的程度；3）人员聚集的程度。

13. 新冠疫情对经济层面的影响不考虑经济政策手段带来的影响，仅从结果分析，我们得到如下结论：1）在阶段性大流行爆发初期，无论采取怎样的防控政策，GDP大概率将会受到极大程度的负面影响；2）封闭和不同程度的限制人员流动，也将导致GDP下行和失业率走高；3）随着疫情缓解，GDP和失业率快速恢复，但CPI大多持续走高。

14. 风险提示：病毒加速变异的风险；疫情发展超预期的风险；分析结果受到信息及数据可靠性影响的风险。