银河证券-环保公用／建材／煤炭行业-碳中和周报：水泥、玻璃需求弱势，期待政策发力后市场的恢复-220521

1. 核心观点水泥、玻璃需求弱势，期待政策发力后市场的恢复。

2. 水泥板块，受下游资金紧张、疫情及区域运输受阻等原因的影响，市场需求不及预期，此外，南方雨季的到来将进一步抑制南方地区水泥需求，预计水泥需求继续延续弱势。

3. 水泥供给方面，部分省份将进入错峰停窑阶段，预计水泥供给量将有所下降，但因当前需求较弱，预计熟料去库存压力仍存。

4. 我们认为需求虽然延迟但并没有消失，今年专项债发行已有明显提速，加上地产政策的持续发力，预计后续基建及地产业务仍将带动水泥市场需求，建议关注水泥区域龙头企业。

5. 下半年预计煤炭国内供需会达到紧平衡状态。

6. 国内供给端，新增产能短期无法贡献太多产量，进口煤价飙升也使得进口量大幅萎缩，暂时看不到有效增量的出现；国内需求，疫情影响工业用电，用电量同比历年最差状态，但是未来积极的方面，就是长三角地区分阶段复工，国家强调全年经济增长目标不变，下半年预期会有更强的刺激政策出台，刺激上游资源品需求回升，煤炭6月份以后逐步进入迎峰度夏旺季抬升需求。

7. 下半年预计煤炭国内供需会达到紧平衡状态。

8. 多省发布十四五能源规划，明确新能源装机目标。

9. 本周，湖北、浙江、江西、上海发布了“十四五”能源规划，各省依托自身能源体系现状及存在的问题，着力推动能源转型，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

10. 在双碳目标的指引下，各省新能源新增装机目标较“十三五”均有大幅度的提升，预计获取资源能力强的新能源央企和地方国企将优先受益。

11. 关注生物环保产业发展前景。

12. 近日，国家发改委发布了《“十四五”生物经济发展规划》。

13. 《规划》明确提出，推动生物能源与生物环保产业发展。

14. 在助力环境保护和污染治理方面，依托生物制造技术助力打赢大气、水、土壤等污染防治攻坚战。

15. 在积极开发生物能源方面，有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级。

16. 推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。

17. 投资建议：公用：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、江苏新能（603693.SH）、中闽能源（600163.SH）。

18. 环保：高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、北清环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。

19. 建材：东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、中国巨石（600176.SH）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。

20. 煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。